Analys Autoliv-avknoppningen Veoneer är i själva verket en något brokig samling av verksamheter som inte nödvändigtvis hör samman. Dessutom ligger lönsamheten  flera år in i framtiden vilket gör att dagens värdering framstår som överdriven. Det menar Kepler Cheuvreux.

Autoliv-avknoppningen Veoneer har marknadsförts som ett renodlat bolag helt fokuserat på självkörande fordon, men i själva verket utgör gruppen en något brokig samling av verksamheter som inte nödvändigtvis hör samman.

Mot bakgrund av Veoneers begränsade storlek, den tuffa konkurrensen, det betydande investeringsbehovet och det faktum att den beräknade lönsamheten ligger flera år in i framtiden framstår dagens värdering som överdriven.

Det skriver Kepler Cheuvreux i en färsk analys, i vilken rekommendationen blir minska med riktkursen 39 dollar, cirka 343 kronor, något Nyhetsbyrån Direkt tidigare har rapporterat.

”Vi tror att Veoneer kan få kämpa för att hålla jämna steg med några av konkurrenterna, som är större namn med högre investeringspotential”, skriver Kepler Cheuvreux.

Bolagets adresserbara marknad väntas dock växa med i genomsnitt 12 procent årligen under perioden 2017-2025, med stöd av alltmer sofistikerade aktiva säkerhetsprodukter och ökad säkerhetskrav från myndigheterna.

Av Veoneers tre produktgrupper framstår de aktiva säkerhetsprodukterna (Active Safety) av typen kameror, radar och lidar, som kronjuvelen och det är härifrån tillväxten väntas komma. Området stod dock bara för 34 procent av omsättningen 2017, och väntas växa till 40 procent 2020, påpekar analytikern.

Marknaden för segmentet är fragmenterad och konkurrensen hård, med Continental och Bosch som de största aktörerna före Veoneer.

”Dessa har redan investerat tungt i olika tekniker och har arméer av ingenjörer. Vi kan inte se vad som skulle utgöra en differentierande faktor för Veoneers produkter”, skriver Kepler Cheuvreux.

För bromssystemen (Brake Systems) ser det annorlunda ut. Verksamheten bedrivs i ett hittills måttligt framgångsrikt samriskbolag tillsammans med Nissin och den globala marknadsandelen är låg, samtidigt som konkurrensen från aktörer som Continental, Bosch och ZF är formidabel, menar Kepler Cheuvreux.

Kontrollsystemen (Restraint Control Systems) – mikroprocessorer och sensorer som utlöser till exempel krockkuddar i händelse av en olycka – ligger egentligen närmare de passiva säkerhetsprodukterna och borde snarast höra hemma i Autoliv, resonerar mäklarfirman, som emellertid tror att detta är den i dagsläget enda lönsamma verksamheten i bolaget.

”Vi tror att detta är det enda område där Veoneer har en klar ‘edge'”.

Utöver dagens hårda konkurrens lurar tech-bolag som Apple, Google, Intel och Nvidia i vassen och har på senare tid visat ett ökat intresse för aktiva säkerhetsprodukter.

”Vi skulle till exempel kunna tänka oss att ett tech-bolag förser en biltillverkare med mjukvara till närmast noll kostnad, i utbyte mot data som det kan använda i vinstsyfte”, resonerar analytikern, som dock inte tror att dessa bolag helt kommer att ersätta dagens fordonsunderleverantörer.

”Många bolag jagar samma möjligheter, men inte alla kommer att lyckas”, skriver Kepler Cheuvreux och varnar för att Veoneers strategi att söka partnerskp snarare än att göra förvärv kan visa sig riskfylld.

Graf: Veoneer kursutveckling sedan börsintroduktion

image

Källa: Infront

 

Foto: istockphoto
Analyser
Här är onsdagens färska analyser
Foto: Stina Stjernkvist/TT
Börsen
Rapportbolag tynger börsen
Rapport
Swedbank sänker utdelningspolicyn
Foto: Fredrik Sandberg/TT
Rapport
Ericssons vinst lägre än väntat
Foto: Björn Larsson Rosvall/TT
Rapport
SKF flaggar för sämre efterfrågan
Foto: Jessica Gow/TT
Rapport
Investor höjde substansvärdet
Rapport
Assa Abloy något bättre än väntat
Foto: Janerik Henriksson/TT
Rapport
Dometic sänker helårsprognosen
Rapport
Sämre resultat än väntat för Getinge
Foto: Henrik Montgomery/TT
Rapport
Handelsbankens resultat strax under förväntan
Foto: Jonas Ekströmer/TT
Rapport
Tele2 i linje med resultatförväntningarna
Bolån
Bankerna där snitträntorna rört sig mest
Foto: AP/TT
Wall Street
Nedåt på Wall Street
Aktie
Global Gaming rusar efter Betssons intåg
16/7
Trading Direkt: Hajpade fondförvaltaren om gaming och e-sportbolag
Rapport
AAK: Fetare resultat än väntat
Foto: istockphoto
Analyser
Här är tisdagens färska analyser
Aktietips
Förvaltarens nya aktiefynd
Foto: Johan Nilsson/TT
Rapport
Husqvarna sämre än väntat
Foto: Henrik Montgomery/TT
Rapport
Rejält försämrat resultat för Bonava
Rapport
Billerud Korsnäs bättre och sämre än väntat
Rapport
Stark resultatutveckling för TF Bank
Foto: Gunnar Lundmark/SvD/TT
Rapport
HIQ bättre än väntatFinländska verksamheten drar upp resultatet
Analyser
Flera höjda rekommendationer bland analyserna
Aktie
Kepler: Minskat överutbud gynnar JMAktien upp nära 50 procent i år
Foto: istock
Kryptovalutor
Förslag förbjuda tech-bolag lansera kryptovalutor
IPO
IPO: Eco Wave Power listas på First North