Man skulle kunna tänka sig att kursen borde lyfta efter bokslutsrapporten på tisdagen eftersom både omsättning och resultat var klart över förväntan. För vinsten blev 842 miljoner för räkenskapsårets fjärde kvartal mot förväntade 775 miljoner och intäkterna 12 678 miljoner kr mot förväntade 12 330 miljoner.
Detta är naturligtvis utmärkt, men den kursuppgång som varit har också varit driven av spekulationer kring ett bättre resultat än väntat. På en månad mellan augusti och september steg aktien med hela 35 procent till över 22 kr. Och därmed får också det kraftiga kursfallet som vid lunchtid blivit över 6 procent sin förklaring. Kortsiktiga spekulanter säljer snabbt ut och aktien tappar stort.
Men det finns också en besvikelse över att vd Rickard Gustafson är så pass pessimistisk på kort sikt. Det är högre bränslepriser, en svag krona och en allmän överkapacitet i sektorn som kommer pressa lönsamheten under räkenskapsårets första kvartal 2019/2020.
Oljepriset har ju varit högt i höst och kommer påverka under de kommande månaderna – att det sedan har sjunkit tillbaka kraftigt kommer sannolikt att bli en pluspost senare under 2019, Men första kvartalet kan alltså bli svagare än vanligt och det påverkar förstås också kursutvecklingen i dag.
Ett annat minus är att bolaget inte lämnar någon utdelning – det fanns vissa förhoppningar på marknaden att det starka helårsresultatet skulle kunna innebära friska pengar till aktieägarna även om Privata Affärer inte räknat med det. Nu blev det inte det och det får också räknas in i den negativa bilden som ger ett kraftigt kurstapp i dag.
Den som dock har en längre placeringshorisont kan se att SAS bör ha goda möjligheter att ytterligare lyfta lönsamheten totalt sett under 2018/2019. Det är uppenbart att bolagets affärsmodeller fungerar allt bättre samtidigt som de stora nedskärningarna av kostnader följer plan.
Inhyrda besättningar är billigare än fast anställda samtidigt som stora pensionsavgångar bland högavlönade piloter också verkar kostnadssänkande efterhand. Bara under detta nuvarande räkenskapsår kommer ytterligare 0,9 miljarder att sparas.
Det är sannolikt inte bråttom att köpa SAS-aktien med de mörka moln på himlen som Rickard Gustafson målar upp för de närmaste månaderna – men sannolikheten för att bolaget kan lyfta igen mot nivåerna över 22-23 kr det närmaste året framstår som klart möjliga.
