Till synes konkursmässig kassako köpvärd

Swedish Match bokförda egna kapital var vid halvårsskiftet negativt, minus 1,85 miljarder kr.

För de flesta aktiebolag innebär det konkurs, men det blir det inte i det här fallet eftersom skenet från balansräkningen återigen bedrar.

Tobaksbolaget är inte alls konkursmässigt, det är bara det att de fulla värdena av varumärkena inte syns i balansräkningen.

Tillgångarna är helt enkelt bokförda långt under sina marknadsvärden och hade de inte varit det hade balansräkningen varit klart starkare.

Att i enlighet med Warren Buffetts läromästare Benjamin Graham titta på bokfört värde och leta lågvärderade sådana må vara bra många gånger, men ibland luras bolagens redovisning på ett lagligt sätt.

Det konjunkturokänsliga Swedish Match återfinns bland Privata Affärers köpråd.

Utdelningen har höjts stadigt under flera år och aktiens stabila uppgång de senaste åren imponerar.

P/e-talet på 18 är långt över börsens genomsnitt på drygt 11, men det är välförtjänt utifrån det goda kassaflödet, de trogna kunderna och verksamhetens stabilitet.