Aktie Den danska banken Sydbank höjer sin rekommendation för SAS till behåll från sälj, framgår av en analys titulerad "återöppningseufori kan överskugga verkligheten". Aktien kommer förmodligen fortsätta handlas skyhögt över motiverat värde, enligt banken.

Rekommendationen höjs trots att SAS-aktien är ”mycket dyr”, skriver Sydbanks aktieanalyschef Jacob Pedersen och påpekar att det inte alls är omöjligt att SAS kommer behöva ta in ytterligare kapital inom en snar framtid.

”Det finns dock inget som tyder på att SAS-aktien kommer att börja handlas mer rationellt de närmaste månaderna, när återöppningseuforin kan överskugga den finansiella verkligheten”, skriver bankens analytiker.

SAS lämnade rapport för det första kvartalet på torsdagsmorgonen och valutaeffekter och lägre avskrivningar minskade resultatnedgången. Första kvartalets intäkter var 6,7 procent bättre än Sydbanks förväntningar från lastverksamhet och ”andra trafikintäkter”.

Oro över kassan

Rörelseresultatet före engångsposter på -1,9 miljarder kr var bättre än bankens förväntningar om förlusten -2,5 miljarder kronor, men detta alltså främst en konsekvens av valutaförändringar.

Sydbank oroar sig dock över SAS kassa, varifrån cirka 900 miljoner nu forsar varje månad. Kassan uppgår vid första kvartalets slut till 5,9 miljarder kr och om takten håller i sig behöver flygbolaget ta in mer pengar senast om ett halvår.

”Vi förväntar oss att flödet ur kassan fördäms något de närmaste månaderna, men SAS kan ändå behöva ta in färskt kapital inom kort om bolaget inte lyckas avyttra (förmodligen med förluster) eller på annat sätt kan stärka likviditeten”, skriver Sydbank.

”Hackig process”

Återgången mot normaliteten för ekonomin och flygbranschen kommer prägla de kommande månaderna, men det finns trots det anledning att förvänta sig en hackig process där SAS näppeligen kan nå optimal nytta i ruttnätverket, skriver banken. Dessutom finns risken som stavas konkurrens, när SAS nu gett sig djupare in på en norsk marknad med aktörer som Wizz, Flyr och Widerøe. Det avgörande vapnet i striden tycks dock vara just kassastorleken, varför SAS med massivt statligt stöd inte kommer förlora, men intäkterna kan ändå dras ned, enligt Sydbank.

”Vi förväntar oss också att affärsresenärer kommer att resa betydligt mindre i framtiden och att det kommer kosta SAS intäkter på 5-8 miljarder kr per år och då räcker inte nuvarande sparprogram på 4 miljarder kr per år”, skriver Sydbank.

”Investerarna blundar”

Trots den bekymmersamma bilden som målas upp tror Sydbank att investerarna kommer blunda för att bolaget inte genererar vinst.

”Vår uppfattning är att SAS-investerarna kommer blunda för verkligheten i återöppningseuforin. Aktiens värdering är inte i fas med verkligheten, den drivs i stället av högriskinvesterare utan realistisk syn på värderingen, SAS ekonomi och grundläggande vinstmöjligheter”, skriver Sydbank.

 

Aktiechatt
Hernhag: Fem nordiska utdelningsfavoriterOch två bolag han nyligen ökat i
Notering
Här är Hemnets erbjudande inför noteringenVärderingen kan landa på nästan 12 miljarder
Börsen
Industri i topp på stark fredagsbörsVolvo steg mest bland storbolagen
Krönika
Lindberg: Lönsam matematik i köpmaskinerna
Blankning
De 15 mest blankade aktierna
Foto: Johan Nilsson/TT
Analys
Carnegie sänker Thule till sälj"Fortsatt god utveckling men hög värdering"
Foto: Shutterstock
Analys
Sinch värdering oroar DanskeBanken sänker estimaten
Analys
Jefferies: Risk för marginalpress i EssitySlopar köprekommendation
Foto: Fredrik Sandberg/TT
Bostad
Bomarknad: Rekordstort övertag för säljarna"Väldigt het marknad just nu"
Foto: Janerik Henriksson/TT
Analys
DNB: Därför slopar vi köprekommendationen"Evolutions kurs reflekterar de kortsiktiga katalysatorerna"
Foto: istockphoto
Analyser
Aktierna som inte längre är köpvärdaEvolution, Gränges och Essity bland de som fått slopade köprekar
Aktie
New Wave lyfter efter omvända vinstvarningen
Sektor
Berenberg: Dags att plocka upp klimataktier efter falletAker Carbon Capture, Vestas, Powercell och Nel bland favoriterna
Blankning
Nordnet: Nu kommer återbäringen för utlånade aktierNorwegian gav mest ersättning
Placera
Danske Bank: Därför är Stockholmsbörsen bäst i världen"...men balansera portföljen ur ett globalt perspektiv"
Aktieportföljen
Omvänd vinstvarning lyfter portföljen
Kina
Kinas BNP-tillväxt över 18 procentMen ändå något lägre tillväxt än väntat
Bolag
Sparekonomen om alla omvända förvärv"Vill att det ska gå fort"
Budgeten
Andersson: En budget för att rädda jobben
Vårbudgeten
En pandemipräglad vårbudget
Foto: Copyright 2021 The Associated Press. All rights reserved
USA
Biden eskalerar åtgärder mot RysslandInleder sanktioner mot sex ryska bolag
Foto: Janerik Henriksson/TT
Aktie
Kepler: Skanska vinnare på Bidens infrastrukturpaket
Bostad
Hemnet: Ettor har inte hängt med i bostadsrallytRekordutbud och långa säljtider
Analys
SEB höjer Trelleborgs riktkursUpprepar köprekommendation
Fonder
Rekordkvartal för hedgefonder"Jordmån för de flesta aktiva tradingstrategierna"