2019 Inför 2019 överviktar Nordea aktier gentemot långa räntor. Och det är aktiemarknaderna i tillväxtmarknadsländerna som gäller. Men scenarierna varierar mellan expansion och recession.

Det skriver Nordeas chefsstrateg Michael Livijn i året sista Global Asset Allocation Stratey inför 2019.

Strategin har rubriken ”Dragkamp – Q&A inför 2019”. Livijn konstaterar att 2018 inte har varit ett bra år, men inte heller ett riktigt dåligt år.

Tillgångsslaget aktier har varit svagare under en period på grund av att de finansiella förutsättningarna stramats åt under året. Trots det ser inte Nordea någon riktigt allvarlig försvagning.

Givet stödet från den globala ekonomin och vinsttillväxten behåller Nordea övervikt i aktier.

Dragkamp med volatilitet som resultat

Men nästa år blir en riktig dragkamp mellan stramare penningpolitik och fortsatt hygglig tillväxt, vilket kommer att innebära högre volatilitet på marknaderna.

Nordea rekommenderar övervikt i tillväxtmarknader på attraktiva värderingar och vinster samt stöd från kinesiska stimulanser. Däremot underviktas Europa på grund av svagare vinsttillväxt och en påtagligt växande politisk oro.

I sektorsstrategin förflyttar sig Nordea mot en något mer defensiv position än hittills. Banken tar även ned risken på räntesidan via en undervikt i high yield. Pengarna går i stället in i statsobligationer, som då lyfts upp till övervikt.

Michael Livijn målar upp tre olika scenarier för aktier under nästa år. Den mest tjuraktiga kallas ”melt-up” och tar som utgångspunkt att hårddata i USA vänder upp, samtidigt som Kinas stimulanser resulterar i överhettning och resten av världen accelererar. Detta scenario skulle innebära en tillväxt på 15 till 20 procent.

Andra fasen är ”expansion”, då tillväxten fortsätter medan lönerna och inflationen endast stiger långsamt tillsammans med långa räntor. Det innebär en tillväxt på 5 till 10 procent.

Negativ tillväxt vid recession

Sista scenariot är ”recessionen”. Då stiger inflationen medan tillväxten rasar och räntekurvan flackar eller till och med inverterar. Aktierna vänder sedan nedåt kring mitten på året. Tillväxten blir negativ, mot -30 procent.

I strategin resonerar Nordea över vart den globala ekonomin är på väg nästa år. Antagandet är att ekonomin fortfarande är på väg uppåt, men i långsammare takt än under 2018. Inbromsningen ser ut att bli begränsad.

”En av de största riskerna är en lägre takt i USA då stimulanserna avtar och Fed stramar åt. Även inbromsningen i Europa oroar. Momentum i Kina avtar men stimulanser kommer att stabilisera tillväxten. Summerat ser makroutsikterna hyggliga ut, med vissa risker”, skriver Michael Livijn i strategin.

ISK
Startar twitterupprop mot ny ISK-skattStort gensvar på några timmar
Analyser
Här är onsdagens färska analyser
Foto: Tomas Oneborg/SvD/TT
Penningtvätt
Bolund om Swedbank: Systemet har varit för tandlöst
Wall Street
Svagt uppåt på Wall Street
Foto: istockphoto
Börsen
Skandia: Uppenbar risk för ett skakigt börsår"Riskspridning i fokus"
Analys
Analys: Behåller köprådet på Swedbank
Börsen
Uppåt för åttonde dagen i radSwedbanks största fall på tio år
Foto: Erik Simander/TT
Swedbank
Nasdaq stänger derivathandeln kring Swedbank efter aktieraset
Foto: Rickard Kilström
Analys
DNB: Holländsk oro grumlar stark Betsson-rapport
Bank
SVT: Swedbank kan ha använts för omfattande penningtvätt
Analys
Hernhag: Osäkert nu – men långsiktigt är Garo helt rätt
Aktie
Ahlsell avnoteras 6 mars
Foto: istockphoto
Rapport
Sobi klart bättre än väntat – men aktien backar på börsen
Aktie
Ericsson tillerkänns 580 miljoner av indiska högsta domstolen
Rapport
Kycklingföretaget höjde resultatetFöreslår höjd utdelning
Foto: Lars Pehrson/SvD/TT
Rapport
Starkt resultat av SBB
Aktie
Norwegian: Storägaren säljer 10,4 miljoner teckningsrätter
Reporäntan
Ingves tror på fler räntehöjningar trots svag inflation
Gästkrönika
Rådgivaren: Därför ska du inte binda boräntan
Bank
Danske lämnar Ryssland och Baltikum
Resa
Tusenlappar att spara på flygbolagens bisarra prissättningMen i värsta fall blir du stämd
Foto: Hanna Franzén/TT
Reporäntan
SEB: Nästa räntehöjning först i april 2020
Foto: Fredrik Sandberg/TT
Valuta
Lägre inflation än väntat – kronan sjunker kraftigt mot euron
Foto: Janerik Henriksson/TT
Bankkort
Swedbank höjer valutaväxlingspåslaget på bankkort
Analys
Pareto förutspår risker i verkstaden
Foto: Tomas Oneborg/SvD/TT
Bostad
Bostadsbyggande starkare än väntat
19/2
Trading Direkt: Bostadsmarknaden och Lundin Mining