2019 Inför 2019 överviktar Nordea aktier gentemot långa räntor. Och det är aktiemarknaderna i tillväxtmarknadsländerna som gäller. Men scenarierna varierar mellan expansion och recession.

Det skriver Nordeas chefsstrateg Michael Livijn i året sista Global Asset Allocation Stratey inför 2019.

Strategin har rubriken ”Dragkamp – Q&A inför 2019”. Livijn konstaterar att 2018 inte har varit ett bra år, men inte heller ett riktigt dåligt år.

Tillgångsslaget aktier har varit svagare under en period på grund av att de finansiella förutsättningarna stramats åt under året. Trots det ser inte Nordea någon riktigt allvarlig försvagning.

Givet stödet från den globala ekonomin och vinsttillväxten behåller Nordea övervikt i aktier.

Dragkamp med volatilitet som resultat

Men nästa år blir en riktig dragkamp mellan stramare penningpolitik och fortsatt hygglig tillväxt, vilket kommer att innebära högre volatilitet på marknaderna.

Nordea rekommenderar övervikt i tillväxtmarknader på attraktiva värderingar och vinster samt stöd från kinesiska stimulanser. Däremot underviktas Europa på grund av svagare vinsttillväxt och en påtagligt växande politisk oro.

I sektorsstrategin förflyttar sig Nordea mot en något mer defensiv position än hittills. Banken tar även ned risken på räntesidan via en undervikt i high yield. Pengarna går i stället in i statsobligationer, som då lyfts upp till övervikt.

Michael Livijn målar upp tre olika scenarier för aktier under nästa år. Den mest tjuraktiga kallas ”melt-up” och tar som utgångspunkt att hårddata i USA vänder upp, samtidigt som Kinas stimulanser resulterar i överhettning och resten av världen accelererar. Detta scenario skulle innebära en tillväxt på 15 till 20 procent.

Andra fasen är ”expansion”, då tillväxten fortsätter medan lönerna och inflationen endast stiger långsamt tillsammans med långa räntor. Det innebär en tillväxt på 5 till 10 procent.

Negativ tillväxt vid recession

Sista scenariot är ”recessionen”. Då stiger inflationen medan tillväxten rasar och räntekurvan flackar eller till och med inverterar. Aktierna vänder sedan nedåt kring mitten på året. Tillväxten blir negativ, mot -30 procent.

I strategin resonerar Nordea över vart den globala ekonomin är på väg nästa år. Antagandet är att ekonomin fortfarande är på väg uppåt, men i långsammare takt än under 2018. Inbromsningen ser ut att bli begränsad.

”En av de största riskerna är en lägre takt i USA då stimulanserna avtar och Fed stramar åt. Även inbromsningen i Europa oroar. Momentum i Kina avtar men stimulanser kommer att stabilisera tillväxten. Summerat ser makroutsikterna hyggliga ut, med vissa risker”, skriver Michael Livijn i strategin.

Bostad
Handelsbanken: Sidledes utveckling på bostadsmarknaden framöverSer en "gradvis stabilisering" på marknaden
Wall Street
Wall Street åt olika håll
Aktie
Millicom vill till Nasdaq i New York
Kommentar
"ICA vinner på statsbudgeten"
Börsen
Nedåt på Stockholmsbörsen
Foto: istockphoto
Analyser
Här är torsdagens färska aktieanalyser
Foto: Morgan Ekner/istockphoto
Aktiechatt
Fredag kl 10: Aktiechatt med Marcus Hernhag
ECB
ECB lämnar räntan oförändradHöjer tidigast efter sommaren
Aktie
Ngex lyfter efter avknoppningsbesked
Sektor
Paretos favoriter bland svenska oljebolagen
Sektor
Vinstvarning från Metsä Board sänker sektornMassa- och pappersbolag faller på bred front
Pension
Riksrevisionen ser brister i premiepensionssystemetIndexfonder hade gett högre avkastning
Aktie
SEB-aktien faller efter ny kostnadsguidning
Aktietips
Tre aktier för vinterportföljen
Skatt
Skattetips för företagare inför årsskiftet
Budget
Riksdagen sa ja till M/KD-budget
Aktier
Här är Keplers aktiefavoriter inför 2019Och några aktier du bör undvika
Kommentar
ABB en given vinnare om affären går i lås
Foto: Janerik Henriksson/TT
Analys
ABG: Skanska lågt värderat
Foto: Anders Wiklund/TT
Inflation
Inflationen lägre än Riksbankens prognosKan stoppa räntehöjning
Aktier
Hernhag: En brokig skara uppköpskandidater
Bostad
Andelen misslyckade bostadsaffärer minskar
Bolån
Snitträntorna på bolån fortsätter att sjunka
Analys
"Autolivs marknadsposition motiverar premievärdering"
Foto: Frederik Sandberg/TT
Budget
Så påverkas din plånbok av M/KD-budgetenVäntas gå igenom på onsdag
Analys
UBS: Tillväxtpotentialen återspeglas inte i Atlas aktiekurs
Skatt
Skattetips för inkomster och avdrag inför årsskiftet