2019 Inför 2019 överviktar Nordea aktier gentemot långa räntor. Och det är aktiemarknaderna i tillväxtmarknadsländerna som gäller. Men scenarierna varierar mellan expansion och recession.

Det skriver Nordeas chefsstrateg Michael Livijn i året sista Global Asset Allocation Stratey inför 2019.

Strategin har rubriken ”Dragkamp – Q&A inför 2019”. Livijn konstaterar att 2018 inte har varit ett bra år, men inte heller ett riktigt dåligt år.

Tillgångsslaget aktier har varit svagare under en period på grund av att de finansiella förutsättningarna stramats åt under året. Trots det ser inte Nordea någon riktigt allvarlig försvagning.

Givet stödet från den globala ekonomin och vinsttillväxten behåller Nordea övervikt i aktier.

Dragkamp med volatilitet som resultat

Men nästa år blir en riktig dragkamp mellan stramare penningpolitik och fortsatt hygglig tillväxt, vilket kommer att innebära högre volatilitet på marknaderna.

Nordea rekommenderar övervikt i tillväxtmarknader på attraktiva värderingar och vinster samt stöd från kinesiska stimulanser. Däremot underviktas Europa på grund av svagare vinsttillväxt och en påtagligt växande politisk oro.

I sektorsstrategin förflyttar sig Nordea mot en något mer defensiv position än hittills. Banken tar även ned risken på räntesidan via en undervikt i high yield. Pengarna går i stället in i statsobligationer, som då lyfts upp till övervikt.

Michael Livijn målar upp tre olika scenarier för aktier under nästa år. Den mest tjuraktiga kallas ”melt-up” och tar som utgångspunkt att hårddata i USA vänder upp, samtidigt som Kinas stimulanser resulterar i överhettning och resten av världen accelererar. Detta scenario skulle innebära en tillväxt på 15 till 20 procent.

Andra fasen är ”expansion”, då tillväxten fortsätter medan lönerna och inflationen endast stiger långsamt tillsammans med långa räntor. Det innebär en tillväxt på 5 till 10 procent.

Negativ tillväxt vid recession

Sista scenariot är ”recessionen”. Då stiger inflationen medan tillväxten rasar och räntekurvan flackar eller till och med inverterar. Aktierna vänder sedan nedåt kring mitten på året. Tillväxten blir negativ, mot -30 procent.

I strategin resonerar Nordea över vart den globala ekonomin är på väg nästa år. Antagandet är att ekonomin fortfarande är på väg uppåt, men i långsammare takt än under 2018. Inbromsningen ser ut att bli begränsad.

”En av de största riskerna är en lägre takt i USA då stimulanserna avtar och Fed stramar åt. Även inbromsningen i Europa oroar. Momentum i Kina avtar men stimulanser kommer att stabilisera tillväxten. Summerat ser makroutsikterna hyggliga ut, med vissa risker”, skriver Michael Livijn i strategin.

Foto: Morgan Ekner/istockphoto
Chatt
Hernhag: Fyra intressanta aktier som tagit stryk i rekylen
Aktier
Elva stabila sommaraktier
Börsen
Stark fredag på börsen
Analyser
Här är fredagens färska analyser
Foto: istockphoto
Fonder
Tydliga samband mellan fondflöden och betygSpararna ratar fonder med låga betyg
Foto: Tomas Oneborg/SvD/TT
Bostad
Mäklare: Restriktiva banker bromsar bomarknaden
Foto: Malin Rudblom/TT
Deklarationen
Stort skattefel för reseavdraget
24/5
Trading Direkt: Börsen, teknisk analys och den svenska kronan
Listning
Mentice på väg mot First NorthMedicinteknikbolaget värt över 1 miljard
Foto: Fredrik Sandberg/TT
Analys
Credit Suisse: Ericsson gynnas av 5G-utvecklingen
Aktie
Industrivärden ser potential i VolvoHar köpt aktier för 822 miljoner
Sektor
Morgan Stanley: Guldkantade utdelningar i banksektorn
Listning
Så går det för Ossdsign i handelspremiären
Olja
Största oljeraset sedan årsskiftet
Foto: Manish Swarup/AP/TT
Indiska valet
Förvaltare: Räkna med fortsatt indiskt börslyft efter Modis seger
Spara
Bli inte nollad av storbankerna
Insider
Persson köper HM-certifikat för 150 miljoner
Insider
Sandviks vd har köpt aktier för 1,5 miljonerEfter uttalande om att han inte blir "långvarig" på posten
Bostad
Var tredje letar billigare bostad om räntan höjs till 3 procent
Analys
THQ får ny köprek från Nordea
Aktier
Småbolag rekordhögt värderadeÄven onoterat är dyrt
Aktietips
Tre heta köptips
Aktie
Nytt besked: Nu vill Veoneer ta in upp till 690 miljoner dollar
EU-valet
Nordea: Därför är EU-valet relevant för finansmarknaderna
Foto: Gorm Kallestad/NTB/TT
Laxbolagen
Lax för miljarder har dött i norsk algblomningLaxbolagen rasar på börsen i Oslo
Bok
Hernhag och Sterner: Aktier är alltid bäst
Foto: Tomas Oneborg/SvD/TT
Bostad
Jurist: Oskäligt att inte veta tid för tillträde