Krönika Det är förstås galet att börserna nu åter slår rekord efter ett på många sätt fruktansvärt år. Men kraschen 2020 har inte varit som andra och historien visar att kraften i återhämtningar nästan alltid underskattas, skriver Placeringsguidens chefredaktör Fredrik Lindberg i en krönika. 

Jag kan inte påminna mig att jag någonsin hört att börsläget känts enklare än vanligt när ett nytt år tar vid.

Vissa år har däremot sett i backspegeln varit konstigare än andra. De som inneburit krascher har också gett störst möjligheter till att göra bra placeringar.

År 2020 har varit märkligt på många vis. Vi har haft ett praktras på börserna och en krasch i den riktiga ekonomin med varor och tjänster.

Men de breda börsindexen föll inte lika hårt som vid finanskrisen 2008 och millenniehaussen 2000 och de har också hämtat sig snabbare.

Mitt i krisen har det varit rena börsrallyt i vissa branscher och vissa andra har legat rätt stabilt. Ytterligare en grupp har fallit som under en cyklisk lågkonjunktur och en hel räcka har näst intill förintats.

Den här gången har riskviljan hos placerare hela tiden funnits kvar i delar av marknaden.

En unik ingrediens är att den brutala tvärniten i global efterfrågan var avsiktlig. Det innebär bland annat att det redan från början har funnits en mängd motåtgärder i spel. Företagen var dessutom generellt i sunt skick när kraschen kom. Och har tvingats att snabbt trimma sig ytterligare under året.

Det ger ett speciellt läge när de mekanismer som brukar komma i spel i en konjunkturell återhämtningsfas sätts i gång.

Lager och distributionskedjor ska åter fyllas på. Försäljningen i företag som levererar ökar därmed initialt mer än den allmänna återhämtningen i efterfrågan.

Det sker dessutom med en mycket bättre lönsamhet. Vissa kostnader i företagen har legat kvar hela tiden och behöver inte öka med större volymer.

Den typen av turboeffekter bidrar till att kraften i återhämtningar nästan alltid underskattas när de väl kommer.

Nu finns delade meningar om ekonomin är i en ny expansiv konjunkturfas efter den hårda omstart som inleddes i våras.

Eller om det är en reparation i riktning mot något närmare normalläge, alltså den strukturellt svaga tillväxtmiljö som stora delar av världsekonomin nu brottats med länge.

Det ena är en gråare vy än det andra. Men för placerare kan det nog ses som två sätt att uttrycka något som på kort sikt ger snarlika implikationer.

Våra klassiska industriföretag och dess underleverantörer är i en gynnsam trend som bör bära en bit in på nästa år. Men de är av sin natur bäst för opportunistiska placerare och ska inte utgöra en stor andel av en långsiktig pensionsportfölj.

När kurserna dragit, utdelningarna skiljts av och det framåt våren börjar bli dags att leverera förväntade vinstlyft kan det vara dags att börja lätta på innehaven.

Samma vaksamhet bör gälla kraschade aktier som tas till nåder, men kanske redan tidigare hade en tuff situation.

Vintern är den säsongsmässigt starkare delen av börsåret. Det gäller inte mindre när det finns potentiellt utdelningsstarka aktier i revanschläge.

Men för en längre vy är teman som ger tillväxt över tid första valet. Hamnar de i bakvatten av förlorare som tar revansch är det tillfällen att plocka upp aktier och fonder som sällan är billiga.

Fintech, cybersäkerhet, plattformar för underhållning, handel och digitalisering överlag blir spännande teman även 2021, och under lång tid därefter.

Not: Krönikan publicerades ursprungligen i Privata Affärer nummer 1/2021. Vill du läsa fler analyserande krönikor och få tillgång till heta aktietips och modellportföljer? Prenumerera på Privata Affärer här. 

Aktiechatt
Hernhag: Mina utdelningsfavoriter för 2021
Investera
Lärdomar om pengar och investeringarNy bok om pengars psykologi
Foto: AP/TT
Wall Street
Nedåt på Wall Street
Börsen
Surt på Stockholmsbörsen
Aktier
De mest blankade aktierna just nu
Analys
Analytiker oroas av Teslas tapp av marknadsandelar
Analyser
Här är fredagens aktieanalyser
Analys
DNB: HMS Networks för högt värderadSänker rekommendationen till sälj
Aktie
Rejält försäljningstapp för Clas Ohlson
USA
Biden: 1900 miljarder dollar i stödåtgärder
Placeringar
Rapport: "Korkade fondpengar" har snedvridit stora index
Aktie
"SAS får gratis draghjälp när Norwegian skrotar långlinjer"
Foto: Shutterstock
Placera
Threadneedle: Ljusa utsikter för tillväxtmarknaderna
Foto: Fredrik Sandberg/TT
Bostad
S-ledamöter vill se över amorteringskravetVill se mer välavvägt krav för unga och förstagångsköpare
Analys
Pareto: Mycket talar för snabbare vinstökning i BalderHöjer fastighetsbolaget till köp
Analys
Berenberg: Atlas Copcos värdering omöjlig att motiveraAnalyshuset sänker till sälj
Foto: istockphoto
Analyser
Här är torsdagens färska aktierekar
Aktie
Norwegian vill ta in nya miljarderLägger ner långdistansnätet och fokuserar på Europa
Bostad
Mäklarstatistik: Stabila priser i december
Aktier
Amerikaner kan fortsätta investera i Alibaba, Tencent och Baidu
Placera
Swedbank höjer aktievikten ytterligare"Ingenting ter sig längre omöjligt"
Foto: Shutterstock
2021
Blackrock: Svag blå majoritet talar för risktillgångar"Men risk för knölig resa för tillgångspriser i stort"
Analys
DNB: Läge för multiexpansion för Veoneer"Attraktivt ingångsläge"
Placera
Aktiechefen: Bra tillfälle bredda portföljen"Börserna fortsätter uppåt bredare än tidigare"
Placera
Swedbank Robur slutar investera i fossila bränslen