Aktie Förbättringar i bolagets redovisning, kursfallet i slutet av sommaren, omregleringarna i Europa och så förstås potentialen på den amerikanska marknaden - det är skälen till varför hedgefonden Bodenholm valt att kliva in i Catena Media.

”Varken Kambi eller Catena Media är riskfria investeringar, men vi tror vi är kompenserade för det då vi kan se en kursmässig uppsida på över 200 procent. Det är inte så ofta det händer och det är givetvis på grund av att den amerikanska marknaden för båda bolagen öppnat upp och båda bolagen faktiskt verkar ha bättre marknadspositioner där än de har i Europa. Men det kommer att ta två år. Inte sex månader, inte tre månader – utan två år”, säger Bodenholms förvaltare Per Johansson till Nyhetsbyrån Direkt.

Per Johannson är noga med att betona att investeringen i Catena Media inte är gjord på bekostnad av Kambi, Bodenholms största svenska innehav sedan tidigare. Snarare är det kunskaperna om spelbolagsunderleverantören Kambis utveckling som lett fram till den investering som blev känd på tisdagen.

”I vårt arbete med Kambi, där vi sett utvecklingen på den amerikanska marknaden, har vi blivit ännu mer positiva de två, tre senaste månaderna. Det är tydligt att affiliatebolagen har en stor roll att spela när den här marknaden nu börjar lyfta och Catena har en jättestark position i USA”, säger Per Johansson som i ett löst kalkylresonemang måttar in Catenas värderingsmultipel kring 15 gånger den generellt prognostiserade vinsten 2019.

”Men då har ju inte USA slagit igenom i estimaten än. Det har ju inte satt igång på riktigt där än”, fortsätter han.

På tisdagen blev det känt att Bodenholm köpt drygt 1,8 miljoner aktier, eller 3,3 procent av bolaget, i Catena Media under oktober.

Hedgefonden hade spetsat in sig på spelarinslussningsbolaget redan tidigare, men när aktien nådde 140-150 kronor i våras trodde Per Johansson att tåget hade gått. Sedan kom ett kostnadstyngt kvartal för Catena Media och lite senare sålde den tidigare största ägaren Optimizer Invest och därefter grundaren Erik Bergman stora poster. Marknaden blev nervös och aktien tappade.

”Vi plockade även upp signaler om att Catena Media skulle göra redovisningen mycket mer ren. Det är ett minimikrav för oss om vi ska investera – att redovisningen är transparent”, säger Per Johansson apropå att Catena Media från och med tisdagens rapport börjat redovisa den faktiska organiska intäktstillväxten.

Men blev inte ni avskräckta när storägarna sålde plötsligt, bryr ni er inte om sådant?

”Jo, och då var vi tvungna att göra ett ännu bättre jobb och läsa in oss ännu mer. Och aktien gick ner samtidigt som vår syn på verksamheten förbättrades”, säger Per Johansson.

Bodenholm tror även att Catena Medias position i Europa kommer att stärkas i och med att bettingbranschen kommer att präglas av omregleringar de kommande åren och att de europeiska operatörerna då i högre grad kommer att fokusera på att ha en verksamhet som är förenlig med de nya reglerna och lagarna, inklusive affiliateverksamhet.

Efter intervjun gjordes kom ny statistik som visade att Bodenholm minskat i Kambi under oktober. Minskningen på 579.000 aktier under månaden gör att ägarandelen gått från 13,8 till 11,8 procent i detta bolag. Bodenholm har samtidigt ökat något i dagligvaruföretaget ICA.

Foto: Morgan Ekner/istockphoto
Chatt
Hernhag: Fem aktier inför utdelningssäsongen
Betala
Bästa korten på utlandsresan
22/3
Trading Direkt: Swedbankgranskningen och dagens vinnare
Foto: Tomas Oneborg/SvD/TT
Swedbank
Ministern underkänner Swedbanks utredning
Aktie
Nokia tappar stort på uppgifter om dataläcka
Swedbank
Credit Suisse: Inga nya besked från Swedbank
Börsen
Stort fall för Nokia på sur börs
PA-skolan
Missa inte terminens sista kurser i PA-skolan
Penningtvätt
Browder sågar Swedbankrapporten
Foto: Linus Sundahl-Djerf/SvD/TT
Analys
Scandic: "Flera tillväxthämmande faktorer framöver"
Foto: istockphoto
Analyser
Här är fredagens färska analyser
Foto: Janerik Henriksson/TT
Penningtvätt
Bonnesen: Olyckligt svar i höstas
Listning
Så går det för dagens nykomlingar
Aktietips
"Millicom en attraktivt värderad uppköpskandidat"
Swedbankhärvan
Fortsatt förtroende för Bonnesen efter granskningsrapportSka göra djupare analys av penningtvättsfrågan
Foto: Naina Helén Jåma/TT
Swedbank
Swedbank-granskningen: Avslutade kundrelationer kan inte styrkas
Foto: istockphoto
Oljepriset
Årshögsta för oljeprisetKraftig minskning av lagren
Fed
Trump till nytt angrepp mot Fed
Foto: Jessica Gow/TT
Aktie
Försvarsmakten varnar för Telia-försäljning
Asien
Svängigt i Asien
Aktier
Swedbank: Därför överviktar vi svenska aktier
Bostad
Hemnet: Återpubliceringar av bostadsrättsannonser fortsätter att öka
Foto: istockphoto
Analyser
Flera höjningar bland dagens analyser
Analys
ABG: Köpläge i Swedbank inför morgondagens granskningsrapport
Foto: istockphoto
IPO
Levi Strauss inleder amerikansk IPO-fest
Foto: Fredrik Sandberg/TT
Valuta
Nordea: Riksbankens obligationsköp skälet till svag krona"Toxisk valutapolitik skrämmer investerarna"
Foto: Henrik Montgomery/TT
Analys
Därför slopar Carnegie köprekommendationen