Det framgår av en uppdatering från banken.
Analytikerna på Exane är övertygade om att återhämtningen för Assa Abloys affärsområde Global Tech kommer att ta längre tid än vad konsensus nu verkar förutsätta.
Det, i kombination med vissa farhågor kring den kommersiella byggmarknaden i USA, gör att banken har svårt att se hur Assa ska få tillräcklig ”momentum” för att utvecklas bättre än snittet på börsen.