Ilija Batljan, SBB:s vd.

Aktie Delar av analytikerkåren missförstår SBB:s kapitalstruktur med för höga estimat som följd. Dessutom underskattas den långsiktiga risken för fastigheter, menar DNB som återupptagit bevakningen av SBB och rekommenderar sälj med riktkursen 22 kr för B-aktien.

Banken konstaterar att konsensusestimaten för SBB:s operativa kassaflöde per aktie spretar mest i sektorn med ett spann på 1,15 till 2,81 kr per aktie. En av anledningarna till det breda intervallet är att vissa analytiker inte justerar för utbetalningar till D-aktier och/eller hybridobligationer.

”…detta har lett till att konsensusestimaten för B-aktien ser för höga ut, och väl tilltagen värdering”, skriver DNB.

Banken menar att vissa investerare och analytiker tycks missförstå SBB:s kapitalstruktur som har en mix av B-aktier, D-aktier och hybridobligationer. I enlighet med IFRS klassas D-aktier som eget kapital, men enligt DNB har aktieslaget ”skuldliknande karaktär”.

Det förekommer också stora skillnader av hur substansvärdet räknas där SBB använder ett flertal olika mått, konstaterar DNB. EPRA NRV, som exkluderar utspädning från bolagets konvertibellån om 28,21 kr per aktie men inkluderar 4,3 miljarder i goodwill, ger det högsta värdet.

”Dock menar vi att bolagets rapporterade EPRA NTA på 20,86 kr per aktie, som exkluderar goodwill och inkluderar utspädningseffekten, är ett bättre och mer jämförbart substansvärde”, skriver DNB.

Även vad gäller risksidan menar DNB att många analytikerkollegor underskattar den långsiktiga risken för fastigheter, som trots SBB:s viktning mot samhällsfastigheter finns där.

SBB:s aktien handlades på tisdagen till 27,00 kr, en nedgång på 1,6 procent.

 

Foto: Copyright (c) 2021 Shutterstock. No use without permission.
SPAC
Samlarkortsbolag tar SPAC-vägen till börsen
Aktie
Creades köper storpost i Pricerunner
Foto: AP/TT
Wall Street
New York: Lätt nedåt efter måndagens rekord
Analys
SEB: Dustins kortsiktiga styrka övertrumfar Amazon-risken
Bostad
Hemnet: Tydlig nedgång i boprisförväntningarnaMen fortfarande hög andel positiva
Börsen
Uppåt på börsen
Foto: Janerik Henriksson/TT
Aktie
Uppgifter: H&M stänger 30 spanska butiker
Foto: Shutterstock
Elpriset
Negativt elpris i hela landet för första gångenÖkad vindkraftsproduktion i hela norra Europa
Analys
"Potential för positiv resultatöverraskning från Volvo"
6/4
Trading Direkt: Teknisk analys på storbankerna
Analys
ABG köpstämplar CellinkRäknar med genomsnittlig tillväxt på 81 procent kommande år
Foto: istockphoto
Placeringar
Möjligt få skadestånd för "vårdslös rådgivning"Men bevisbördan ligger hos konsumenten själv
Analyser
Här är tisdagens aktierekar
Aktier
Norrmännen fortsätter köpa tillväxtaktierTrots sektorrotation mot cykliska aktier
Placera
Tre köptips från BörsveckanOch tre aktier att avvakta med
Aktietips
AFV: Köpläge i Nobia
Aktie
Credit Suisse gör jättenedskrivning efter hedgefondkollaps
Aktie
Tidigare BA-chef kan bli ny SAS-vd
USA
Yellen vill ha global minimiskatt för företagRädd för bolagsflykt när amerikanska skatten höjs
Aktie
Bojkott mot H&M även i VietnamKlädjätten publicerade kontroversiell karta
Bostad
SBAB: Prisuppgången på lägenheter mattas avMen villapriserna fortsätter rusa
Foto: Shutterstock
Placera
Asiens bästa marknader i årHalvledarbristen lyfter Taiwan-börsen
Aktier
Månadens bästa och sämsta aktier
Foto: istockphoto
Aktier
Tre nya aktier i Paretos svenska portföljOch tre som åker ut
Foto: Nordnet
Pension
Nu har "Flytträttsklockan" slutat ticka3,6 miljarder betalades i avgifter medan klockan gick