Hernhag: Netent kan vara det nya H&M

Publicerad 2018-03-28 06:07

Kommentar Netent var länge en vinstökningsmaskin av rang. Att leverera kasinospel till speloperatörerna var en marknad som växte snabbt och Netent var dessutom en av de mest framgångsrika. Den långa vinsttrenden uppåt har nu tagit en paus och försäljningstillväxten har saktat.

Både rörelsemarginalen och rörelsevinsten föll under fjärde kvartalet. Det finns i och för sig flera faktorer som talar för att Netents vinstsvacka är övergående. Flytten till större lokaler på Malta är gjord, negativ effekt från kunder som lämnat vissa marknader kan vara övergående, flera nya licensavtal har tecknats, 20 nya lanseringar av spel under 2018 än fler än de 14 som gjordes under 2017.

Trots det känns det som om Netent har sina bästa år bakom sig. Precis som att magin med H&M sedan länge försvunnit håller Netents framgångsrecept på att blekna. Det finns ingen koppling mellan H&M:s kläder och Netents kasinosystem, men paralleller mellan de båda före detta branschledarna kan vi dra inom bolagsutveckling och aktiekurs:

* Respektive bransch har förändrats. H&M pressas av övergången till online och nya konkurrenter där. Netent pressas sedan några år av nya konkurrenter som har livekasinon, men även den gamla kärnverksamheten inom slotsmaskiner verkar möta hårdare motstånd. Även om Netents livekasino växer är man långt efter Evolution Gaming och på marknaden för vanliga kasinospel verkar konkurrenter som Cherrys dotterbolag Yggdrasil gå betydligt bättre.

* Expansionen ger inte resultat. H&M har matat ut många fler butiker även av det gamla H&M-varumärket och inte bara de nya kedjorna. Netents alla nya spel och alla nya licensavtal borde ha lönat sig mer, men tillväxten saktar ändå in. Är spelen verkligen lika populära och konkurrenskraftiga som förr?

* Hela vinsten delas ut. Netents starka kassaflöden och affärsmodell binder inte så mycket kapital, men i tider av marginalpress och osäkerhetsmoment är utdelningshöjningar ändå långt borta.

* Direktavkastningen har blivit hög i takt med att aktien fallit och nu framstår den som mycket lockande. Lite högre direktavkastning än vanligt innebär köpläge om du tror att bolagen kommer att öka vinster och utdelning framöver. När direktavkastningen däremot blir klart mycket högre än vanligt handlar det inte bara om någon liten felprissättning, marknaden är i regel bra påläst och ser uppenbarligen stora hot.

Det är ovanpå det oroande att vd:n Per Eriksson fick sparken nu i slutet av första kvartalet när bolagets styrelse borde kunna se huruvida kvartalet eller åtminstone inledningen av året blivit. En vändning för Netent känns därmed mer avlägsen igen.

Aktiekursen ligger i tydlig fallande trend sedan 2016 och det är av flera anledningar. Riskerna med så kallat bottenfiske i en aktie är att du riskerar att fastna med kroken i sjöbotten. Om du kan se botten för Netent är det en sak, men de flesta av oss ser mest grumligt vatten och väljer att fiska i en annan del av börshavet.

Graf: NetEnts kursutveckling de senaste tre åren

{Chart} 

Foto: istockphoto
Analyser
Här är torsdagens färska analyser
Foto: Tomas Oneborg/SvD/TT
Penningtvätt
Swedbank: Analytikerna ser ingen kursrekyl uppåt
Foto: istock
Bank
Dansk kundflykt från Danske och Nordea
Börsen
Nedåt på börsen med Swedbank som sänke
ISK
Startar twitterupprop mot ny ISK-skattStort gensvar på några timmar
Aktier
Ett köptips från Affärsvärlden
Aktie
THQ Nordic tar in över 2 miljarder
Foto: Lars Pehrson/SvD/TT
Rapport
Starkt resultat för Internationella Engelska skolan
Rapport
Besqab sänker utdelningen
Asien
Trög uppgång i Asien
Wall Street
Svagt uppåt på Wall Street
Foto: istockphoto
Börsen
Skandia: Uppenbar risk för ett skakigt börsår"Riskspridning i fokus"
Foto: Tomas Oneborg/SvD/TT
Penningtvätt
Bolund om Swedbank: Systemet har varit för tandlöst
Penningtvätt
Bonnesen: Rapporterar alla misstänkta flödenStörsta fallet för aktien på tio år
Analys
Analys: Behåller köprådet på Swedbank
Foto: Erik Simander/TT
Swedbank
Nasdaq stänger derivathandeln kring Swedbank efter aktieraset
Foto: Rickard Kilström
Analys
DNB: Holländsk oro grumlar stark Betsson-rapport
Bank
SVT: Swedbank kan ha använts för omfattande penningtvätt
Analyser
Här är onsdagens färska analyser
Analys
Hernhag: Osäkert nu – men långsiktigt är Garo helt rätt
Aktie
Ahlsell avnoteras 6 mars
Foto: istockphoto
Rapport
Sobi klart bättre än väntat – men aktien backar på börsen
Aktie
Ericsson tillerkänns 580 miljoner av indiska högsta domstolen
Rapport
Kycklingföretaget höjde resultatetFöreslår höjd utdelning
Foto: Lars Pehrson/SvD/TT
Rapport
Starkt resultat av SBB
Aktie
Norwegian: Storägaren säljer 10,4 miljoner teckningsrätter
Reporäntan
Ingves tror på fler räntehöjningar trots svag inflation