Hernhag: Netent kan vara det nya H&M

Publicerad 2018-03-28 06:07

Kommentar Netent var länge en vinstökningsmaskin av rang. Att leverera kasinospel till speloperatörerna var en marknad som växte snabbt och Netent var dessutom en av de mest framgångsrika. Den långa vinsttrenden uppåt har nu tagit en paus och försäljningstillväxten har saktat.

Både rörelsemarginalen och rörelsevinsten föll under fjärde kvartalet. Det finns i och för sig flera faktorer som talar för att Netents vinstsvacka är övergående. Flytten till större lokaler på Malta är gjord, negativ effekt från kunder som lämnat vissa marknader kan vara övergående, flera nya licensavtal har tecknats, 20 nya lanseringar av spel under 2018 än fler än de 14 som gjordes under 2017.

Trots det känns det som om Netent har sina bästa år bakom sig. Precis som att magin med H&M sedan länge försvunnit håller Netents framgångsrecept på att blekna. Det finns ingen koppling mellan H&M:s kläder och Netents kasinosystem, men paralleller mellan de båda före detta branschledarna kan vi dra inom bolagsutveckling och aktiekurs:

* Respektive bransch har förändrats. H&M pressas av övergången till online och nya konkurrenter där. Netent pressas sedan några år av nya konkurrenter som har livekasinon, men även den gamla kärnverksamheten inom slotsmaskiner verkar möta hårdare motstånd. Även om Netents livekasino växer är man långt efter Evolution Gaming och på marknaden för vanliga kasinospel verkar konkurrenter som Cherrys dotterbolag Yggdrasil gå betydligt bättre.

* Expansionen ger inte resultat. H&M har matat ut många fler butiker även av det gamla H&M-varumärket och inte bara de nya kedjorna. Netents alla nya spel och alla nya licensavtal borde ha lönat sig mer, men tillväxten saktar ändå in. Är spelen verkligen lika populära och konkurrenskraftiga som förr?

* Hela vinsten delas ut. Netents starka kassaflöden och affärsmodell binder inte så mycket kapital, men i tider av marginalpress och osäkerhetsmoment är utdelningshöjningar ändå långt borta.

* Direktavkastningen har blivit hög i takt med att aktien fallit och nu framstår den som mycket lockande. Lite högre direktavkastning än vanligt innebär köpläge om du tror att bolagen kommer att öka vinster och utdelning framöver. När direktavkastningen däremot blir klart mycket högre än vanligt handlar det inte bara om någon liten felprissättning, marknaden är i regel bra påläst och ser uppenbarligen stora hot.

Det är ovanpå det oroande att vd:n Per Eriksson fick sparken nu i slutet av första kvartalet när bolagets styrelse borde kunna se huruvida kvartalet eller åtminstone inledningen av året blivit. En vändning för Netent känns därmed mer avlägsen igen.

Aktiekursen ligger i tydlig fallande trend sedan 2016 och det är av flera anledningar. Riskerna med så kallat bottenfiske i en aktie är att du riskerar att fastna med kroken i sjöbotten. Om du kan se botten för Netent är det en sak, men de flesta av oss ser mest grumligt vatten och väljer att fiska i en annan del av börshavet.

Graf: NetEnts kursutveckling de senaste tre åren

{Chart} 

Kommentar
Kommentar: Fina värdeökningar i BureSubstansvärdet upp 12 procent.
Analys
THQ: "Skyhöga förväntningar – dags ta hem vinsten"
Foto: istockphoto
Analyser
Här är torsdagens färska analyser
Börsen
Verkstad och råvaror drar upp börsen
Foto: Pontus Lundahl/TT
Aktier
SCA ersätter Electrolux i Nordeas modellportfölj
Aktier
Två köptips från Affärsvärlden – och två aktier att vänta med
Foto: Pontus Lundahl/TT
Rapport
Sämre på alla fronter för Ica – aktien backar på börsen
Foto: Björn Larsson Ask/SvD/TT
Rapport
Cherry ökade både intäkter och kostnader
Foto: Björn Larsson Ask/TT
Rapport
Stark rapport från New Wave – aktien klättrar 7 procent
Foto: Anders Wiklund/TT
Valuta
"Valutgången kan sänka kronan"
Foto: Leo Sellén/TT
Rapport
Vackert väder sänkte friskvårdskedjan
Asien
Asien: Återhämtning i sen handel
Foto: THQ Nordic
Kommentar
Kommentar: Nytt kursrekord för THQ
Foto: Henrik Montgomery/TT
Elpriset
Nu stoppas kraftiga elnätsprishöjningar
Analyser UPPDATERAS
Här är onsdagens färska analyser
Foto: istockphoto
Aktier
Nordeas fem favoriter bland småbolagenDessutom tre aktier att sälja.
Foto: Tomas Oneborg/SvD/TT
Bostad
Fortsatt högre utbud av bostäder
Foto: Handicare
Analys
Analys: Mycket jobb återstår men Handicare kan ha bottnat
Rapport
THQ Nordic slog förväntningarna med råge
Foto: Rickard Kilström
Rapport
Storytel: Högre omsättning men sämre resultat
Foto: Vincent Yu/AP
Spel
Stopp för nya licenser bromsar spelmarknaden i Kina
Foto: istockphoto
Råvaror
Nya nedgångar för basmetaller när dollarn stiger
Foto: Erik Simander/TT
Rapport
Precise Biometrics: Minskade intäkter och minskad bruttomarginal
Kommentar
Kommentar: Paradox borde vinstvarnat"Amatörmässig informationsgivning."
Foto: istockphoto
Analyser
Här är tisdagens färska analyser
Fonder
Fondspararna söker lägre riskStörsta fondförmögenheten hittills.