Hernhag: Netent kan vara det nya H&M

Publicerad 2018-03-28 06:07

Kommentar Netent var länge en vinstökningsmaskin av rang. Att leverera kasinospel till speloperatörerna var en marknad som växte snabbt och Netent var dessutom en av de mest framgångsrika. Den långa vinsttrenden uppåt har nu tagit en paus och försäljningstillväxten har saktat.

Både rörelsemarginalen och rörelsevinsten föll under fjärde kvartalet. Det finns i och för sig flera faktorer som talar för att Netents vinstsvacka är övergående. Flytten till större lokaler på Malta är gjord, negativ effekt från kunder som lämnat vissa marknader kan vara övergående, flera nya licensavtal har tecknats, 20 nya lanseringar av spel under 2018 än fler än de 14 som gjordes under 2017.

Trots det känns det som om Netent har sina bästa år bakom sig. Precis som att magin med H&M sedan länge försvunnit håller Netents framgångsrecept på att blekna. Det finns ingen koppling mellan H&M:s kläder och Netents kasinosystem, men paralleller mellan de båda före detta branschledarna kan vi dra inom bolagsutveckling och aktiekurs:

* Respektive bransch har förändrats. H&M pressas av övergången till online och nya konkurrenter där. Netent pressas sedan några år av nya konkurrenter som har livekasinon, men även den gamla kärnverksamheten inom slotsmaskiner verkar möta hårdare motstånd. Även om Netents livekasino växer är man långt efter Evolution Gaming och på marknaden för vanliga kasinospel verkar konkurrenter som Cherrys dotterbolag Yggdrasil gå betydligt bättre.

* Expansionen ger inte resultat. H&M har matat ut många fler butiker även av det gamla H&M-varumärket och inte bara de nya kedjorna. Netents alla nya spel och alla nya licensavtal borde ha lönat sig mer, men tillväxten saktar ändå in. Är spelen verkligen lika populära och konkurrenskraftiga som förr?

* Hela vinsten delas ut. Netents starka kassaflöden och affärsmodell binder inte så mycket kapital, men i tider av marginalpress och osäkerhetsmoment är utdelningshöjningar ändå långt borta.

* Direktavkastningen har blivit hög i takt med att aktien fallit och nu framstår den som mycket lockande. Lite högre direktavkastning än vanligt innebär köpläge om du tror att bolagen kommer att öka vinster och utdelning framöver. När direktavkastningen däremot blir klart mycket högre än vanligt handlar det inte bara om någon liten felprissättning, marknaden är i regel bra påläst och ser uppenbarligen stora hot.

Det är ovanpå det oroande att vd:n Per Eriksson fick sparken nu i slutet av första kvartalet när bolagets styrelse borde kunna se huruvida kvartalet eller åtminstone inledningen av året blivit. En vändning för Netent känns därmed mer avlägsen igen.

Aktiekursen ligger i tydlig fallande trend sedan 2016 och det är av flera anledningar. Riskerna med så kallat bottenfiske i en aktie är att du riskerar att fastna med kroken i sjöbotten. Om du kan se botten för Netent är det en sak, men de flesta av oss ser mest grumligt vatten och väljer att fiska i en annan del av börshavet.

Graf: NetEnts kursutveckling de senaste tre åren

{Chart} 

Börs
Gardell: Sättningen på börsen är överdriven
Analys
Carnegie: Kursfall ger köpläge i isländska banken
Analyser
Här är torsdagens aktieanalyser
Börsen
Rapportvinnare drar upp börsen
Foto: Magnus Hjalmarson Neideman/TT
Rapport
Kanonresultat av EricssonMen kursuppgången kom av sig
Foto: Henrik Montgomery/TT
Rapport
Avanza slog förväntningarna – aktien rusar på börsen
Foto: Jonas Ekströmer/TT
Rapport
Klart bättre för Tele2
Foto: Janerik Henriksson/TT
Aktie
SEB misstänks för delaktighet i brottsligt skatteuppläggSEB förnekar men aktien faller
Foto: Janerik Henriksson/TT
Rapport
Com Hem missade förväntningarna
Foto: Ennio Leanza/Keystone/AP/TT
Aktie
Flera källor: ABB knoppar av Power Grids
Foto: istockphoto
Aktier
Tre köptips från Affärsvärlden
Aktie UPPDATERAD
Tobin Properties vinstvarnar
Foto: istockphoto
Asien
Nedåt i Asien
Foto: AP/TT
Börsen
Något lägre på Wall Street
Foto: Lars Pehrson/SvD/TT
Kommentar
Därför är Investor bättre än Sverigefonder
Foto: Cornelius Poppe/NTB/TT
Aktie
Ikeasfären satsar i H&M
Foto: Rickard Kilström
Fonder
Nu stänger Mitteregger succéfonden
Aktie
Agora-budet är lågt men värt att acceptera
Foto: Pontus Lundahl/TT
Pension
Bara en av fem vill jobba till fyllda 68
Foto: Henrik Montgomery/TT
Bank
Nordea pekas ut i penningtvättshärva
Aktier
Ingemar Carlsson: Aktierna som vänder upp i höst
Foto: Magnus Hjalmarson Neideman /TT-SvD
Analys
Danske: Hexagons kursnedgång talar för köp
Fonder
"Saudiarabien lockande placering trots journalistaffär"
Foto: Pontus Lundahl/TT
Kommentar
Chocken från NCC visar risken med aktier i byggbolagen
Foto: Björn Larsson Ask/SvD/TT
Analys
Analytiker: Kursfallet skapar köptillfälle i Leo Vegas
16/10
Trading Direkt tisdag: NCC, Volvo och hård brexit
Foto: Fredrik Sandberg/TT
Bostad
Bomarknaden: Större köpintresse i Stockholm