Hernhag: En notering med misstänkt lockande värdering

Publicerad 2017-11-08 06:58

Notering Lojalitetsprogrambolaget Awardit ska noteras på First North den 5 december. Bolaget är en nischad operatör för företag som vill lägga ut driften av kundklubbar och kundlojalitetsprogram.

Trevligt nog är teckningskursen 28 kr jämnt och inget teckningsintervall. Det innebär ett börsvärde på 140 miljoner kr. För det får vi en aktie med en direktavkastning på 7,7 procent baserat på årets genomförda utdelning samt ett p/e-tal på 12,7 räknat på vinsten efter skatt 2016.

Awardit skriver på en sida i memorandumet att man gett höjd utdelning till sina aktieägare varje år sedan 2009, men i tabellen på nästa sida går det att hitta ett år med oförändrad utdelning och ett annat år med liten sänkning. Historiken är bra oavsett.

Nettoomsättningen har utan förvärv vuxit från 10,8 miljoner år 2009 till 41,4 miljoner 2017. Det motsvarar en genomsnittlig tillväxt på imponerande 21 procent. I år har intäkterna och vinsten fortsatt att öka. Rörelsemarginalen under årets första halvår minskade något till fina 32,8 procent.

Det är ovanligt med bolag som går till börsen med historik av både snabb tillväxt och hög direktavkastning tack vare stigande utdelning. De flesta bolag som ska börslistas har ingen tydlig historik över utdelningen och siffrorna låter nästan lite för bra.

Vårens utdelning var 2,17 kr per aktie. Utifrån att de befintliga aktieägarna säljer aktierna till en så hög direktavkastning som 7,7 procent verkar de inte räkna med någon stor och snabb utdelningstillväxt framöver. De flesta bolag med omkring så hög direktavkastning brukar snarare riskera en sänkning, särskilt i lågräntetider när de stabila utdelarna på börsen delar ut motsvarande 3-5 procent av aktiekursen.

Awardit har inga långfristiga skulder. Endast befintliga aktier värda 18,6 miljoner kr ingår i introduktionserbjudandet. Med alla fina siffror i ryggen lär erbjudandet kunna tecknas fullt och aktien gå bra, även om det inte finns ankarinvesterare eller någon stor bank eller nätmäklare som håller i introduktionen.

Ett förvärv har presenterats under hösten och Awardit ser också stor potential i att EU-direktivet PSD2 öppnar upp för bankkunders data till tredje part om kunden så önskar det.

Sammantaget introduceras Awardit till en misstänkt låg värdering, även om den framtida konkurrenssituationen kan hårdna. Rådet blir att teckna om du litar på att bolaget får fortsatta framgångar.

Foto: istockphoto
AnalyserUPPDATERAS
Här är 18 färska analyser
Börsen
Mindre nedgång avslutade rapportveckan
Rapport
"Rekordresultat för Atlas Copco"
Foto: Tomas Oneborg/SvD/TT
Bostad
Halverad försäljning av bostäder jämfört med andra kvartalet ifjol
Foto: Vilhelm Stokstad/TT
TV4-affären
Ministern: Sista ordet inte sagt om TV4-affären
Foto: Henrik Montgomery/TT
Analyser
Analytikerna höjer Betssons riktkurser
Foto: Matt Rourke/AP/TT
TV 4-affären
Bonnier: Netflix bakomliggande skäl till affären
Foto: Björn Larsson/TT
Analys
Carnegie om Swedish Match: Värderingen överdriven
Foto: Bertil Ericson/TT
Aktie
Affären klar: Telia köper Bonniers tv-verksamhet"Unik affär i Norden."
Foto: Janerik Henriksson/TT
Rapport
Skanska: Nedskrivningar tynger aktien
Rapport
SSAB: Klart bättre resultat jämfört med 2017
Rapport
Stora Enso klart sämre – skogsbränderna sänker resultatet
Foto: Magnus Gustavsson/PA
Rapport
Sämre marginal än väntat för Telia
Rapport
Klart sämre för Boliden
Foto: Tomas Oneborg/SvD/TT
Rapport
Capio nådde inte upp till förväntningarna
Foto: Lars Pehrson/SvD/TT
Rapport
Klart sämre för Saab – men vd:n nöjd med rörelseresultatet
Asien
Asien: Överlag nedåt
Foto: AP/TT
Börsen
Wall Street: Börserna vände nedåt
Foto: Henrik Montgomery/TT
Rapport
Betsson höjde intäkterna 28 procent – aktien upp 15 procent
Rapport
Swedish Match slog förväntningarna – aktien upp 10 procent
Rapport
Klart över förväntan av Epiroc
Foto: Jessica Gow/TT
Analys
"Wallenstam för högt värderad""Aktien ansträngt värderad efter 14 procents kursuppgång."
Foto: Pontus Lundahl/TT
Analys
Analytikern: Köp byggbolaget efter den dåliga rapporten"Efter åtgärder finns en rejäl uppsida."
Foto: Björn Larsson Rosvall/TT
Rapport
Stor resultathöjning för SKF
Foto: Björn Larsson Rosvall/TT
Rapport
Stark rapport från Volvo
Foto: Björn Larsson Rosvall/TT
Rapport
Storförlust för Fingerprint
Foto: Janerik Henriksson/TT
Rapport
Något sämre för Essity