Carnegie: Därför slopar vi köprekommendationen för Bilia

Publicerad 2017-10-11 15:50

Analyser Carnegie delar några, men inte alla, av marknadens negativa åsikter om Bilia. Vissa osäkerhetsmoment lär bestå och fortsätta tynga värderingsmultiplarna för bilkedjan på medellång sikt. Det skriver mäklarfirman i en analys daterad 10 oktober, där rekommendationen sänks från köp till behåll och riktkursen behålls oförändrad på 95 kronor.

Rekommendationssänkningen, som Nyhetsbyrån Direkt rapporterade kortfattat om på onsdagsmorgonen, sker delvis mot bakgrund av de senaste månadernas återhämtning för aktiekursen.

”Enligt vår syn råder fortfarande negativt investerarsentiment mot bolaget baserat på både cyklisk och strukturell oro”, skriver Carnegie också, och konstaterar att man delar de förstnämnda medan de sistnämnda är överdrivna.

Den cykliska oron bottnar i att försäljningen av nya bilar lär bromsa efter tre mycket starka år. Bilförsäljningsdelen av Bilia åsätts därför en låg multipel, 6x ev/ebit på 12-månadersprognosbasis.

Den klart mer lönsamma serviceverksamheten (12 mot 2 procents rörelsemarginal), som står för mer än sju tiondelar av Bilias rörelseresultat, anses ha solida utsikter och får som en jämförelse multipeln 13,5, vilket gör att den är värd drygt fyra gånger så mycket som bilförsäljningsverksamheten i Carnegies värdering.

De strukturella oroselementen, det Carnegie anser överdrivet, anses utgöras av risken för framtida miljökrav på diesel- och bensinbilar, och att den nordiska bilflottan snabbt elektrifieras.

Detta, liksom Bilias av vissa bedömare oroande exponering mot garanterade restvärden i sina leasingavtal, tror Carnegie att bolaget kommer att försöka spela ned på sin kapitalmarknadsdag den 12 november – men inte desto mindre tros osäkerhetsmomenten alltså, tillsammans med den sannolika cykliska nedgången, ”fortsätta tynga värderingsmultiplarna för Bilia på medellång sikt”.

Inför Q3-rapporten den 27 oktober tror Carnegie på en organisk försäljningsökning i kvartalet på 4 procent, med något negativa kalendereffekter. Bilförsäljningsstatistiken har indikerat solid nybilsförsäljning i Sverige, och efterfrågan på service är enligt Carnegie stark.

Strax före klockan 15 på onsdagen var Biliaaktien ned 6 procent till 87 kronor. Nedgången var den näst största (efter den av SEB likaledes rekommendationssänkta Scandic Hotels-aktien) på Stockholmsbörsen.

 

Diagram: Bilia 2017

image

Källa: Infront

Aktietips
"Ett spännande tillväxtcase"Förutsättningarna för en ny uppgångsfas för Bredband2 finns där.
Börsen
Uppåt med verkstad i topp
Analyser
Här är onsdagens analyserFärskt köpråd bland dagens analyser.
Bolån
Enklas låga ränta höjsRäntan kan stiga kraftigt efter tre år.
Pengar
Efterlyses: 3,8 miljarder kronor i gamla sedlarBanker tar emot ogiltiga sedlar fram till 30 juni.
Analys
Investmentbanken ser köplägeSandvik handlas med rekordhög rabatt i sektorn.
Räntan
Konjunkturinstitutet: Då höjer Riksbanken räntan
Rapport
Lägre resultat men högre intäkterSkistar ser starkt bokningsläge inför kommande säsong.
Aktie
Hemfosa tog in miljard
Asien
Återhämtning i Asien efter gårdagens ras
Placera
Alfredsson: Är du beredd på börsfall i sommar?Privata Affärer ger dig råd som vill minska risken.
Aktietips
Aktietips: Här är storbankens nya småbolagsfavoriterTre nya småbolagsaktier in på Handelsbankens favoritlista.
Bostad
Rejält ökat utbud av villor i StockholmKommer stålbadet för villor nu?
Aktie
Här är analytikernas syn på Epiroc
Bolån
Korta boräntor fortsätter att domineraLåntagarna inte särskilt oroade för stigande räntor.
Kommentar
Alfredsson: Nya bottennivåer kan vänta för H&MSvag rapport kan tynga aktien framöver.
Fonder
Filip Weintraub lämnar SkagenLämnar fondbolaget av "personliga skäl".
Aktietips
"Ett utmärkt sätt att få exponering mot elbilsrevolutionen"DI fortsätter med köprekommendation för aktien.
Aktietips
Börsveckan: Gå mot strömmen och köp H&MBörsveckan tittar också närmare på andra aktier.
Aktietips
DI: Köpläge i ögonsensorbolagetVinsten bör växa ytterligare nästa år.
Chatt
Hernhag: Två bra bettingbolag och en aktie att köpa i rekylenSista chatten före sommaruppehållet.
Aktier
Fondförvaltaren: Ett utomordentligt välskött bolagViktor Henriksson listar tre spännande småbolag.
Bostad
Bopriser åt olika håll i majBostadsrättspriserna föll medan villapriserna steg.
Foto: Henrik Montgomery/TT
Kommentar
Kommentar: Kinnevik ger bra aktieägarvärde
Foto: Magnus Hjalmarson Nejdeman/TT
Elpriset nästan dubbelt så högt som förra sommarenTorrt väder och svaga vindar pressar upp elpriserna.
Sajten
Välkommen till nya privataaffarer.seNu har vår sajt fått en rejäl uppfräschning.
Krönika
Hernhag: Stigande vinster mer användbart än modeord som hållbarhet