Kommentar: Utpressning lyckades i Intrum Justitia

Publicerad 2016-12-13 13:09

Kommentar Aktieägarna i Intrum Justitia kan jubla i dag – de vann en seger mot riskkapitalet när tre fonder pressade Nordic Capital till stora eftergifter för att rösta ja till samgåendet. Det sätter också blankarna i aktien i Intrum Justitia under ny press.

Det har varit ett händelserikt andra halvår för Intrum Justitia. Under hösten har blankningspositionerna gradvis ökat i bolaget och uppgår nu till cirka 15 procent – samtidigt har bolaget utvecklats starkt och levererade i oktober en mycket bra delårsrapport.

Förväntningarna överträffades med hela 10 procent och vd Mikael Ericson slog an en mycket optimistisk ton i rapporten där han speciellt underströk möjligheten till tillväxt. Det handlade då både om organisk tillväxt och via förvärv – men Ericson hade naturligtvis också en eventuell fusion med Lindorff i tankarna eftersom rapporten lämnades knappt en månad innan bolagen gick ut med förslaget om ett samgående.

Marknaden mottog till en början den tänkbara fusionen med öppna armar och aktien steg med 10 procent direkt. Men därefter har aktien sjunkit tillbaka i takt med att storägarna i form av flera stora fondbolag börjat ifrågasätta villkoren för Intrums aktieägare.

Och i helgen satte SEB Fonder, AMF Pension och Lannebo Fonder ner foten – om det inte blev en substantiell förändring av villkoren skulle de rösta nej till förslaget om samgående på Intrums extrastämma imorgon onsdag.

Lindorffs ägare riskkapitalbolaget Nordic Capital hamnade då i en svår sits. Först ville de bara marginellt justera villkoren – det har förekommit uppgifter om att Intrums aktieägare erbjudits en halv procentenhet mer i det nya bolaget.

Men ställda inför fullbordat faktum att affären med all sannolikhet inte skulle gå igenom om fonderna som representerar cirka 36 procent av rösterna i bolaget på stämman skulle rösta nej blev Nordic Capital mer eller mindre utpressade till att ändra inställning. Därmed blev det något dygn senare en betydligt större förändring av villkoren.

För i stället för att fusionera med Intrum var alternativet en börsnotering – något som inte var ekonomsikt lika attraktivt. För alla inblandade har också varit överens om att ett samgående varit industriellt riktigt och skulle innebära ett betydande aktieägarvärde.

Nu får Intrums aktieägare 55 procent av det nya bolaget jämfört med 53 tidigare – det innebär att fondbolagen tredubblade helgens bud från Nordic Capital. Och därmed finns alla utsikter för att samgåendet kommer gå igenom på stämman.

Intrum Justitia som rent formellt förvärvar Lindorff via en nyemission väntas få en ökning av vinsten med över 75 procent per aktie över 3-4 år – detta kan jämföras med prognoserna på marknaden för dagens Intrum där vinsten väntades öka med 26 procent mellan åren 2015-2018.

Tidigare utdelningspolicy ska också gälla i framtiden, vilket innebär att nya Intrum Justitia sannolikt kommer att placera sig högt på listorna över aktier med riktigt hög direktavkastning. För 2016 lär det bli strax över 9,00 kr, vilket innebär cirka 3 procent.

För de stora blankningspositionerna i Intrum Justitia innebär affärens genomförande att pressen ökar. Redan nu ligger blankarna drygt 200 miljoner back och frågan är om de vågar ligga kvar med de ljusa framtidsutsikter som målas upp för fusionen. Det blir intressant att se om blankningspositionerna som kommer förändras de närmaste dagarna. Intrum är nu i särklass det mest blankade bolaget på Stockholmsbörsen.

Foto: istockphoto
Bostad
Rekordstor uppgång i boprisförväntningar
Börsen
Minusstängning avslutade börsveckan
Sektor
Barclays höjer riktkurserna för svenska verkstadsbolag"Ljusare utsikter i verkstaden"
Foto: Shutterstock
Pandemin
Europa öppnar – men bilsemester kan skapa problem"Ta med Gröna kortet om du kör bil"
Insiders
Insiders som gjort affärer efter midsommar
Analyser
Här är fredagens färska köprekar
Foto: Shutterstock
Börsen
Disciplinnämnden avnoterar Italeaf från First North
Foto: Shutterstock
Pandemin
Experterna: Svag konsumtion i sommar trots hemester"Särskilt dystert för hotell och restauranger"
Insiders
Stefan Persson fortsätter tanka H&MAktien stiger på börsen
Spara
Bratt skickar film till alla i finansutskottet"ISK utestänger många privatsparare från emissioner"
3/7
Trading Direkt om finanspolitiken
Sektor
Undersökning: Fastighetsbolagen tror på bättre kreditmarknad"Stark återhämtning i närtid"
Aktie
SBB i norsk miljardaffär
Asien
Asien: Uppåt på stark statistikUppåt i Hongkong trots säkerhetslagarna
Foto: AP/TT
Wall Street
New York: Uppgången avtog mot slutet
Foto: Shutterstock
Outlook
Amundi: Fyra sektorer i fokus under återhämtningenAtt investera under en ”avfrostningscykel”
Krönika
Chefredaktören: Så drabbas din pension av viruset
Foto: istockphoto
Analyser
Här är torsdagens färska köprekar
Foto: Magnus Ström / Scandinav
Elpriset
Nytt elprisrekord i juni"Lägsta i historien"
Foto: istockphoto
Sektor
FN: Internationell turism har nästan upphört"Enorma globala förluster"
Foto: Henrik Montgomery/TT
Aktie
Astra Zeneca faller efter försenade covid-tester
Foto: isockphoto
Råvaror
Goldman Sachs: Efterfrågan på olja återställs 2022
Foto: Shutterstock
Räntan
SBAB: Kan bli svårt undvika sänka räntan till minus igen
Analys
Deutsche: "Mycket attraktiva tillväxtmöjligheter""Handlas till historiskt låga värderingsmultiplar"
Pandemin
FED: Enighet om fortsatta stimulanser"Ny konkursvåg ökar risken för finanskris"