Kommentar: Utpressning lyckades i Intrum Justitia

Publicerad 2016-12-13 13:09

Kommentar Aktieägarna i Intrum Justitia kan jubla i dag – de vann en seger mot riskkapitalet när tre fonder pressade Nordic Capital till stora eftergifter för att rösta ja till samgåendet. Det sätter också blankarna i aktien i Intrum Justitia under ny press.

Det har varit ett händelserikt andra halvår för Intrum Justitia. Under hösten har blankningspositionerna gradvis ökat i bolaget och uppgår nu till cirka 15 procent – samtidigt har bolaget utvecklats starkt och levererade i oktober en mycket bra delårsrapport.

Förväntningarna överträffades med hela 10 procent och vd Mikael Ericson slog an en mycket optimistisk ton i rapporten där han speciellt underströk möjligheten till tillväxt. Det handlade då både om organisk tillväxt och via förvärv – men Ericson hade naturligtvis också en eventuell fusion med Lindorff i tankarna eftersom rapporten lämnades knappt en månad innan bolagen gick ut med förslaget om ett samgående.

Marknaden mottog till en början den tänkbara fusionen med öppna armar och aktien steg med 10 procent direkt. Men därefter har aktien sjunkit tillbaka i takt med att storägarna i form av flera stora fondbolag börjat ifrågasätta villkoren för Intrums aktieägare.

Och i helgen satte SEB Fonder, AMF Pension och Lannebo Fonder ner foten – om det inte blev en substantiell förändring av villkoren skulle de rösta nej till förslaget om samgående på Intrums extrastämma imorgon onsdag.

Lindorffs ägare riskkapitalbolaget Nordic Capital hamnade då i en svår sits. Först ville de bara marginellt justera villkoren – det har förekommit uppgifter om att Intrums aktieägare erbjudits en halv procentenhet mer i det nya bolaget.

Men ställda inför fullbordat faktum att affären med all sannolikhet inte skulle gå igenom om fonderna som representerar cirka 36 procent av rösterna i bolaget på stämman skulle rösta nej blev Nordic Capital mer eller mindre utpressade till att ändra inställning. Därmed blev det något dygn senare en betydligt större förändring av villkoren.

För i stället för att fusionera med Intrum var alternativet en börsnotering – något som inte var ekonomsikt lika attraktivt. För alla inblandade har också varit överens om att ett samgående varit industriellt riktigt och skulle innebära ett betydande aktieägarvärde.

Nu får Intrums aktieägare 55 procent av det nya bolaget jämfört med 53 tidigare – det innebär att fondbolagen tredubblade helgens bud från Nordic Capital. Och därmed finns alla utsikter för att samgåendet kommer gå igenom på stämman.

Intrum Justitia som rent formellt förvärvar Lindorff via en nyemission väntas få en ökning av vinsten med över 75 procent per aktie över 3-4 år – detta kan jämföras med prognoserna på marknaden för dagens Intrum där vinsten väntades öka med 26 procent mellan åren 2015-2018.

Tidigare utdelningspolicy ska också gälla i framtiden, vilket innebär att nya Intrum Justitia sannolikt kommer att placera sig högt på listorna över aktier med riktigt hög direktavkastning. För 2016 lär det bli strax över 9,00 kr, vilket innebär cirka 3 procent.

För de stora blankningspositionerna i Intrum Justitia innebär affärens genomförande att pressen ökar. Redan nu ligger blankarna drygt 200 miljoner back och frågan är om de vågar ligga kvar med de ljusa framtidsutsikter som målas upp för fusionen. Det blir intressant att se om blankningspositionerna som kommer förändras de närmaste dagarna. Intrum är nu i särklass det mest blankade bolaget på Stockholmsbörsen.

Foto: Morgan Ekner/istockphoto
Chatt
Hernhag: Fem favoritaktier i mina favoritbranscher
Bostad
Fastighetsbyrån: Här finns vinnarna på bostadsmarknadenOch nej, det är inte storstadsborna
Småbolag
Många småbolag steg under rapporttät vecka
Foto: istockphoto
Analyser
Här är fredagens färska analyser
Foto: Fredrik Sandberg/TT
Elpris
Spara tusenlappar på ”rätt” rörligt elpris
Foto: AP/TT
Wall Street
Intensifierat handelskrig sänkte Wall StreetNasdaq ner 3 procent
Handelskriget
Handelskriget: Kina höjer importtullar för vissa amerikanska varor
Foto: Stina Stjernkvist/TT
Börsen
Handelskriget gav minusstängning
Fed
Powell: Kommer att agera för att bibehålla ekonomisk expansion
PPM-fonder
Fonderna som inte får vara med i nya PPMHittills är 61 fonder portade
Några platser kvar på höstens första kurs i PA-skolanSpetsa dina kunskaper om aktier
Rapport
Mekonomen rapportrusar på börsenRedovisar organisk nolltillväxt
23/8
Trading Direkt jämför storbanker och synar tre aktier
Räntan
Strategen: Mer minusränta fel väg att gåVill se mer fokus på finanspolitik
Affär
Greta Gris säljs för 40 miljarder - ägarbolaget rusar på börsen
Aktie
Industrivärden tankar miljontals Volvo-aktier
Fed
Fedchefen i Dallas: Undviker helst räntesänkning i september
Pension
Så räknar du ut hur deltiden minskar pensionenDeltid största kvinnofällan
Politik
Regeringen sänker BNP-prognosSer reformutrymme på 25 miljarder
Räntan
SBAB: Riksbanken höjer först 2022
Bolån
Privatekonomen: Investering dubbelt så effektiv som amortering
Aktie
Bornold om Oscar Properties: Dags för vd att öppna plånboken
Foto: Tomas Oneborg/SvD/TT
Aktie
Oscar Properties söker stöd för nyemission
Aktietips
En exotiskt bankaktie att köpa
Handelskriget
Trump om handelskriget: Jag är den utvalde
Fed
Fed: Räntesänkningen en "omkalibrering"
Fonder
Fonderna som är överviktade i Storbritannien inför brexit"Ypperligt tillfälle för långsiktiga investerare"