Kommentar: Utpressning lyckades i Intrum Justitia

Publicerad 2016-12-13 13:09

Kommentar Aktieägarna i Intrum Justitia kan jubla i dag – de vann en seger mot riskkapitalet när tre fonder pressade Nordic Capital till stora eftergifter för att rösta ja till samgåendet. Det sätter också blankarna i aktien i Intrum Justitia under ny press.

Det har varit ett händelserikt andra halvår för Intrum Justitia. Under hösten har blankningspositionerna gradvis ökat i bolaget och uppgår nu till cirka 15 procent – samtidigt har bolaget utvecklats starkt och levererade i oktober en mycket bra delårsrapport.

Förväntningarna överträffades med hela 10 procent och vd Mikael Ericson slog an en mycket optimistisk ton i rapporten där han speciellt underströk möjligheten till tillväxt. Det handlade då både om organisk tillväxt och via förvärv – men Ericson hade naturligtvis också en eventuell fusion med Lindorff i tankarna eftersom rapporten lämnades knappt en månad innan bolagen gick ut med förslaget om ett samgående.

Marknaden mottog till en början den tänkbara fusionen med öppna armar och aktien steg med 10 procent direkt. Men därefter har aktien sjunkit tillbaka i takt med att storägarna i form av flera stora fondbolag börjat ifrågasätta villkoren för Intrums aktieägare.

Och i helgen satte SEB Fonder, AMF Pension och Lannebo Fonder ner foten – om det inte blev en substantiell förändring av villkoren skulle de rösta nej till förslaget om samgående på Intrums extrastämma imorgon onsdag.

Lindorffs ägare riskkapitalbolaget Nordic Capital hamnade då i en svår sits. Först ville de bara marginellt justera villkoren – det har förekommit uppgifter om att Intrums aktieägare erbjudits en halv procentenhet mer i det nya bolaget.

Men ställda inför fullbordat faktum att affären med all sannolikhet inte skulle gå igenom om fonderna som representerar cirka 36 procent av rösterna i bolaget på stämman skulle rösta nej blev Nordic Capital mer eller mindre utpressade till att ändra inställning. Därmed blev det något dygn senare en betydligt större förändring av villkoren.

För i stället för att fusionera med Intrum var alternativet en börsnotering – något som inte var ekonomsikt lika attraktivt. För alla inblandade har också varit överens om att ett samgående varit industriellt riktigt och skulle innebära ett betydande aktieägarvärde.

Nu får Intrums aktieägare 55 procent av det nya bolaget jämfört med 53 tidigare – det innebär att fondbolagen tredubblade helgens bud från Nordic Capital. Och därmed finns alla utsikter för att samgåendet kommer gå igenom på stämman.

Intrum Justitia som rent formellt förvärvar Lindorff via en nyemission väntas få en ökning av vinsten med över 75 procent per aktie över 3-4 år – detta kan jämföras med prognoserna på marknaden för dagens Intrum där vinsten väntades öka med 26 procent mellan åren 2015-2018.

Tidigare utdelningspolicy ska också gälla i framtiden, vilket innebär att nya Intrum Justitia sannolikt kommer att placera sig högt på listorna över aktier med riktigt hög direktavkastning. För 2016 lär det bli strax över 9,00 kr, vilket innebär cirka 3 procent.

För de stora blankningspositionerna i Intrum Justitia innebär affärens genomförande att pressen ökar. Redan nu ligger blankarna drygt 200 miljoner back och frågan är om de vågar ligga kvar med de ljusa framtidsutsikter som målas upp för fusionen. Det blir intressant att se om blankningspositionerna som kommer förändras de närmaste dagarna. Intrum är nu i särklass det mest blankade bolaget på Stockholmsbörsen.

Chatt
Hernhag: Fyra tillväxtfavoriter i tech-sektorn
Foto: istockphoto
Investeringsbluff
FI: Tillåt aldrig fjärranslutning till datornFlera nya investeringsbedrägerier
Börsen
Stark fredagsbörs
Foto: istockphoto
Analyser
Här är fredagens färska rekommendationer
Rapport
Bratt: Utdelningen överskuggar sämre delar av rapporten
Foto: Fredrik Sandberg/TT
Rapport
Ericssons resultat klart sämre än väntatMen utdelningen höjs oväntat mycket
24/1
Trading Direkt: Experten om raset i Ericsson
Aktie
Vinstvarning från KabeAktien rasar på börsen
Notering
Train Alliance mot First NorthSpiltan och Prior Nilsson bland ankarinvesterarna
Pension
Var tredje vet inte hur de ska ta ut tjänstepensionenSnabbt uttag kan få långtgående konsekvenser
Rapporterna
Sparekonomens förväntningar på börsjättarnas rapporter
Asien
Försiktig uppgång i AsienHelgstängt i Kina
Bolån
Här är bankerna som INTE höjt boräntan
Sektor
Pareto nedgraderar fastighetsbolag efter kursrallyFabege enda bolaget med köprek
23/1
Healthcare Direkt: Viktiga hållpunkter i sektorn i år
Foto: Fredrik Sandberg/TT
Elpriset
Rekordlågt elpris
Analys
Pareto: Forskningsbolagets kursras en överreaktion
Boränta
SBAB: Trend från 1300-talet talar för låga boräntor
Aktier
Tre färska aktieråd
Aktie
Collector kallas upp till FI
Foto: Rodrigo Reyes Marin / Zuma Press / TT
Placera
Kapitalförvaltaren: Köp japanskt i år"Årets sommar-OS god anledning investera i Japan"
Foto: Shutterstock
Fonder
Vissa ETF:er avlistas på NasdaqSista handelsdag blir 30 januari
Analys
Analys: Värderingen speglar inte riskerna
Aktie
Stora Enso skriver upp värdet på skogstillgångarna
Foto: Tomas Oneborg/SvD/TT
Analys
Analys: Begränsad effekt av MTG:s uteblivna avtal