RBC: Marknaden alldeles för optimistisk om Sandvik

Publicerad 2016-04-19 11:28

Aktie Marknaden tycks vara för optimistisk på flera fronter vad gäller Sandvik, både vad gäller portföljomstöpningens möjligheter att frigöra värde och den organiska tillväxten. Det skriver RBC i sin första analys av verkstadskoncernen, publicerad på måndagen med rekommendationen "underperform" och riktkursen 75 kronor.

”Rådande konsensus och värdering tycks innebära att marknaden är för optimistisk på flera fronter”, skriver banken och noterar att dess estimat för rörelseresultat för i år och nästa år ligger 2 respektive 5 procent under konsensus.

Några nyckeluppfattningar anges:

* Att Sandvikaktien har gått klart bättre än verkstadssektorn i år, plus 15 mot plus 3 procent, är troligen på grund av ökade metallpriser (koppar +5%, guld +15% och järnmalm +35%).

Men, skriver RBC, prisökningarna lär knappast avspeglas i Sandviks intjäningsförmåga, åtminstone inte på kort sikt, givet gruvbolagens kostnadsfokus och att de nu pressar sina leverantörer. Vidare kan råvaruprisrallyt bli kortlivat. Däremot medges att metallpriserna nog kan driva kursen på kort sikt.

* Den organiska tillväxten under 2016 lär hamna i linje med 2015 års minus 5 procent, enligt RBC:s gissning. Ytterligare sänkta rörelsemarginaler lär därmed bli svårt att undvika för Sandvik, som har ovanligt höga fasta kostnader. RBC tror sig också vara mer skeptiskt än övriga banker till effekten av besparingsåtgärder. För Europa oroar en vikande efterfrågan, framför allt vad gäller Machining Solutions.

* Sandviks nya ledning är stark och koncernens erbjudande likaså inom vissa nischer, exempelvis vändskär samt utrustning för underjordiska gruvor, men optimismen tycks överdriven kring portföljoptimering och vad avyttring av svagare enheter kan ge.

* Aktien tycks även ha fått bränsle av hopp om återuppfyllning av lager hos kunderna under årets andra halvår (”potential restocking cycle”). Detta kan dock enligt RBC visa sig utgöra enbart en temporär hugsvalelse.

Sandvikaktien lät sig knappast bekomma i det rikstillvända tisdagsklimatet på börsen: aktien steg 2,0 procent strax före klockan 11, mot plus 1,8 procent för OMXS30.

Foto: istockphoto
Bostad
Rekordstor uppgång i boprisförväntningar
Börsen
Minusstängning avslutade börsveckan
Sektor
Barclays höjer riktkurserna för svenska verkstadsbolag"Ljusare utsikter i verkstaden"
Foto: Shutterstock
Pandemin
Europa öppnar – men bilsemester kan skapa problem"Ta med Gröna kortet om du kör bil"
Insiders
Insiders som gjort affärer efter midsommar
Analyser
Här är fredagens färska köprekar
Foto: Shutterstock
Börsen
Disciplinnämnden avnoterar Italeaf från First North
Foto: Shutterstock
Pandemin
Experterna: Svag konsumtion i sommar trots hemester"Särskilt dystert för hotell och restauranger"
Insiders
Stefan Persson fortsätter tanka H&MAktien stiger på börsen
Spara
Bratt skickar film till alla i finansutskottet"ISK utestänger många privatsparare från emissioner"
3/7
Trading Direkt om finanspolitiken
Sektor
Undersökning: Fastighetsbolagen tror på bättre kreditmarknad"Stark återhämtning i närtid"
Aktie
SBB i norsk miljardaffär
Asien
Asien: Uppåt på stark statistikUppåt i Hongkong trots säkerhetslagarna
Foto: AP/TT
Wall Street
New York: Uppgången avtog mot slutet
Foto: Shutterstock
Outlook
Amundi: Fyra sektorer i fokus under återhämtningenAtt investera under en ”avfrostningscykel”
Krönika
Chefredaktören: Så drabbas din pension av viruset
Foto: istockphoto
Analyser
Här är torsdagens färska köprekar
Foto: Magnus Ström / Scandinav
Elpriset
Nytt elprisrekord i juni"Lägsta i historien"
Foto: istockphoto
Sektor
FN: Internationell turism har nästan upphört"Enorma globala förluster"
Foto: Henrik Montgomery/TT
Aktie
Astra Zeneca faller efter försenade covid-tester
Foto: isockphoto
Råvaror
Goldman Sachs: Efterfrågan på olja återställs 2022
Foto: Shutterstock
Räntan
SBAB: Kan bli svårt undvika sänka räntan till minus igen
Analys
Deutsche: "Mycket attraktiva tillväxtmöjligheter""Handlas till historiskt låga värderingsmultiplar"
Pandemin
FED: Enighet om fortsatta stimulanser"Ny konkursvåg ökar risken för finanskris"