RBC: Marknaden alldeles för optimistisk om Sandvik

Publicerad 2016-04-19 11:28

Aktie Marknaden tycks vara för optimistisk på flera fronter vad gäller Sandvik, både vad gäller portföljomstöpningens möjligheter att frigöra värde och den organiska tillväxten. Det skriver RBC i sin första analys av verkstadskoncernen, publicerad på måndagen med rekommendationen "underperform" och riktkursen 75 kronor.

”Rådande konsensus och värdering tycks innebära att marknaden är för optimistisk på flera fronter”, skriver banken och noterar att dess estimat för rörelseresultat för i år och nästa år ligger 2 respektive 5 procent under konsensus.

Några nyckeluppfattningar anges:

* Att Sandvikaktien har gått klart bättre än verkstadssektorn i år, plus 15 mot plus 3 procent, är troligen på grund av ökade metallpriser (koppar +5%, guld +15% och järnmalm +35%).

Men, skriver RBC, prisökningarna lär knappast avspeglas i Sandviks intjäningsförmåga, åtminstone inte på kort sikt, givet gruvbolagens kostnadsfokus och att de nu pressar sina leverantörer. Vidare kan råvaruprisrallyt bli kortlivat. Däremot medges att metallpriserna nog kan driva kursen på kort sikt.

* Den organiska tillväxten under 2016 lär hamna i linje med 2015 års minus 5 procent, enligt RBC:s gissning. Ytterligare sänkta rörelsemarginaler lär därmed bli svårt att undvika för Sandvik, som har ovanligt höga fasta kostnader. RBC tror sig också vara mer skeptiskt än övriga banker till effekten av besparingsåtgärder. För Europa oroar en vikande efterfrågan, framför allt vad gäller Machining Solutions.

* Sandviks nya ledning är stark och koncernens erbjudande likaså inom vissa nischer, exempelvis vändskär samt utrustning för underjordiska gruvor, men optimismen tycks överdriven kring portföljoptimering och vad avyttring av svagare enheter kan ge.

* Aktien tycks även ha fått bränsle av hopp om återuppfyllning av lager hos kunderna under årets andra halvår (”potential restocking cycle”). Detta kan dock enligt RBC visa sig utgöra enbart en temporär hugsvalelse.

Sandvikaktien lät sig knappast bekomma i det rikstillvända tisdagsklimatet på börsen: aktien steg 2,0 procent strax före klockan 11, mot plus 1,8 procent för OMXS30.

Krönika
Hernhag: Fastighetsmarknaden är för hetInte läge att öka positionerna
Aktier
Norska daytraders favoritaktie är svensk
Foto: istockphoto
Analyser
Här är måndagens aktierekar
Börsen
Börsen pressades i sluthandeln
Makro
Veckan späckad med makrobesked
Fonder
SPP gör alla fonder fossilfria
Aktie
Moberg Pharma rasar på börsen"Förvånande" utfall i studie
Bostad
Fler tror på starkare boprisutveckling
Aktietips
DI: Möjligheterna i Gränges större än nedsidanTidningen rekommenderar köp
Aktietips
Tre aktier att köpaOch fyra aktier du kan vara utan
Aktie
Oscar Properties förlänger teckningsperiodenBara 70 procent har hittills tecknats
Foto: Tomas Oneborg/SvD/TT
Bostad
Mäklarstatistik: Bostadsrättspriserna föll något i november
Foto: Fredrik Sandberg/TT
Aktie
Ericsson betalar 10 miljarder i mutförlikning
Aktier
Spararnas amerikanska favoritaktierSvenskar ökar åter i hajpat bolag
Aktie
"Ansträngd värdering" bakom H&M-familjens minskning i Hexagon
Aktiechatt
Hernhag: Fem högriskaktier med tillväxtpotential
Foto: Shutterstock
Placera
Förvaltarens fyra bästa småbolagSmåbolagen utklassade Stockholmsbörsen i november
Placera
Proffsinvesterare spår global recession inom fem år
Analys
Morgan Stanley ser potential på medellång siktHöjer rekommendation och riktkurs för Getinge
Spara
Här får du högst sparränta just nu
Foto: Fredrik Sandberg/TT
Bostad
SCB: Här stiger villapriserna mest
Fonder
Sparekonomen: Hälsotesta fondsparandet inför 2020
Aktietips
Två köpvärda aktier - och två du kan vara utan
Bostad
SBAB: Fler tror egna bostaden ska stiga i pris
Fonder
Flera fondbolag vill stoppa andra steget i PPM-reformen"Ingen valfrihet värd namnet"