Havsfrun investerar sedan januari 2005 i ett 20-tal olika hedgefonder. Substansens effektiva årsavkastning uppges sedan dess vara mediokra -1,8 procent. På fem års sikt uppges årsavkastningen till i snitt -8,3 procent.
Utdelningen har i flera år varit 1,50 kr per aktie, vilket innebär en direktavkastning på ca 10 procent. Det är förvisso högt, men kompenserar inte tillräckligt för aktiekursen som halverats på fem års sikt.
Det kan nämnas i sammanhanget att kassan på 37 miljoner kr är motsvarande 3 kr per aktie.
Förvaltningen kostar årligen 3 procent av den förhållandevis lilla substansen på 300 miljoner kr. Att få upp den och därmed få ned förvaltningkostnaderna i procent är svårt när så stor del portföljen delas ut.
Detta tillsammans med den låga totalavkastningen och att substansrabatten är 40 procent gör att en avveckling av portföljen är det som lockar mest. Då skulle aktien stiga från 15 kr till substansen på knappt 25 kr, en uppsida på 67 procent.
Det förutsätter förstås att värdet av hedgefonderna är korrekt, och det skulle ta en tid att genomföra och få loss pengarna. Utdelningspolicyn säger att utdelningen ska vara rimligt jämn och stabil och följa substansutvecklingen.
Om Havsfrun väljer att montera ned bolaget genom att sälja av fonder och behålla utdelningen på 1,50 kr per aktie är förvaltningsbolaget ett attraktivt substanscase.
