Morgan Stanley ifrågasätter H&M:s utdelningar

Publicerad 2012-08-21 10:59

Morgan Stanley ifrågasätter H&M:s möjlighet att behålla sin generösa utdelningspolitik långsiktigt. Rekommendationen undervikt upprepas och banken anger fortsatt 195 kronor som riktkurs.

Det framgår av en analys daterad den 21 augusti. För 2011 betalade bolaget ut 99 procent av vinsten i utdelning. Utdelningen motsvarade var sjunde intjänade krona (14 procent av försäljningen) kring fem gånger så högt som de flesta sektorskollegorna. Morgan Stanley anser inte att detta är hållbara nivåer på lång sikt.

Analyshuset pekar samtidigt på att det är ensamt på marknaden om att räkna med en utdelningssänkning samt att H&M inte har sänkt sin utdelning någon gång under sin 65-åriga historia.

Morgan Stanley tror dock att utdelningshöjningarna manat bolaget att höja marginaler till nivåer som är ohållbara, snarare än att det varit höga marginaler som medfört en hög utdelning.

”Allt annat lika innebär en sådan generös utdelningspolitik att H&M måste ta 12 procent mer betalt än bolag med mer normala utdelningar kring 2 procent av försäljningen. Vi argumenterar därför för att ett sådant ytterligare kostnadstryck att bära sätter H&M i ett betydande negativt läge långsiktigt”, skriver Morgan Stanley vidare.

Med stöd av familjen Persson kan H&M ta väldigt långsiktiga beslut till gagn för bolagets affärer. I spåren av ett alltmer utmanande konkurrensklimat tror Morgan Stanley att det bara är en fråga om tid innan H&M bestämmer sig för att sänka utdelningen.

Bland konkurrenter till H&M pekar Morgan Stanley bland annat ut Primark, som nu expanderar kraftigt i Tyskland. Primark delar inte ut något till sina ägare samt har enbart hälften så hög rörelsemarginal och investerar dessutom dubbelt så mycket som andel av intäkterna på capex.

Marknad
"USA går mot starkaste tillväxten sedan 1984""Inflationen stiger till nära 3 procent"
Börsen
Bolag i kö för notering i HongkongHongkongbörsen gynnas av nya amerikanska lagar
Foto: Shutterstock
Råvaror
Uppgifter: Opec överväger fortsatta produktionsminskningar
Börsen
Oregelbundet på börsen
Analys
DNB: Lundin Energy har överpresterat relativt oljepriset
Foto: istockphoto
Bostad
Hemnet: Boprisförväntningar på ny rekordnivå
Foto: Shutterstock
Kraftförsörjning
Priset på el allt mer oförutsägbart
Analyser
Här är onsdagens köprekar
Podd
Börspanelen: Så här köper experten under en dag... och det här köper han aldrig
Insiders
Insiders som köpt eller sålt aktier
Blankning
Nygammal blankare in i Eolus Vind
Foto: Copyright (c) 2017 Shutterstock. No use without permission.
Konsumtion
Swedbank: Svag konsumtion i slutet av februari
Börsen
Minskad ränteoro lyfter Asiens börser
Foto: AP/TT
Wall Street
Brett nedåt på Wall Street
Placera
Skandia: Här är marknaderna med högst avkastningspotential"Sverige fortfarande en attraktiv börsmarknad"
Foto: istockphoto
Analyser
Här är tisdagens färska köprekar
Börsen
Aktiechefen: Räntefokuset på börsen lär beståMen långsiktiga positiva trenden är intakt
Aktie
DNB: Analytikerkåren missförstår SBB:s kapitalstruktur"Ger för höga estimat"
Foto: istock
Spara
Undersökning: Pandemin får unga att börja buffertspara9 procent av svenskarna har mindre än en månadslön på kontot
2/3
Trading Direkt: Om ränterörelserna i USA
Placera
Förvaltaren: Vändningen är nu"Marknaden upptäcker en ny era under våren"
Foto: Copyright (c) 2018 Shutterstock. No use without permission.
Bostad
SBAB varnar för bakslag på bostadsmarknadenBopriserna fortsatte uppåt i februari
Kina
Kina varnar för bubbeltendenser på internationella marknader
Index
Avanza och Kindred in i Stoxx Europe 600Nokia kastas ut från Stoxx 50
Aktier
Swedbank: Husqvarna ny sektorfavorit