Morgan Stanley ifrågasätter H&M:s utdelningar

Publicerad 2012-08-21 10:59

Morgan Stanley ifrågasätter H&M:s möjlighet att behålla sin generösa utdelningspolitik långsiktigt. Rekommendationen undervikt upprepas och banken anger fortsatt 195 kronor som riktkurs.

Det framgår av en analys daterad den 21 augusti. För 2011 betalade bolaget ut 99 procent av vinsten i utdelning. Utdelningen motsvarade var sjunde intjänade krona (14 procent av försäljningen) kring fem gånger så högt som de flesta sektorskollegorna. Morgan Stanley anser inte att detta är hållbara nivåer på lång sikt.

Analyshuset pekar samtidigt på att det är ensamt på marknaden om att räkna med en utdelningssänkning samt att H&M inte har sänkt sin utdelning någon gång under sin 65-åriga historia.

Morgan Stanley tror dock att utdelningshöjningarna manat bolaget att höja marginaler till nivåer som är ohållbara, snarare än att det varit höga marginaler som medfört en hög utdelning.

”Allt annat lika innebär en sådan generös utdelningspolitik att H&M måste ta 12 procent mer betalt än bolag med mer normala utdelningar kring 2 procent av försäljningen. Vi argumenterar därför för att ett sådant ytterligare kostnadstryck att bära sätter H&M i ett betydande negativt läge långsiktigt”, skriver Morgan Stanley vidare.

Med stöd av familjen Persson kan H&M ta väldigt långsiktiga beslut till gagn för bolagets affärer. I spåren av ett alltmer utmanande konkurrensklimat tror Morgan Stanley att det bara är en fråga om tid innan H&M bestämmer sig för att sänka utdelningen.

Bland konkurrenter till H&M pekar Morgan Stanley bland annat ut Primark, som nu expanderar kraftigt i Tyskland. Primark delar inte ut något till sina ägare samt har enbart hälften så hög rörelsemarginal och investerar dessutom dubbelt så mycket som andel av intäkterna på capex.

Chatt
Hernhag: Tre aktier att köpa i dag"Aktien som är en potentiell börsbubbla"
Bok
Sparekonomens nya bok: Så skaffar du en egen ekonomiChristina Sahlberg lär dig tänka rätt kring första egna ekonomin
Börsen
Stängning lätt nedåt
Aktier
Börsens mest blankade aktier
Aktieportföljen
Så har det gått för portföljbolagen i veckan
Aktie
Vinstvarning från Duni
Analys
Nordea: Goda chanser för Ericsson ta nya marknadsandelar"Positivt även för Nokia"
22/1
Trading Direkt: Så påverkas oljebolagen av ESG-trenden
Foto: istockphoto
Analyser
Här är fredagens många nya köprekar
Spara
Här får du högst sparränta just nu
Råvaror
Kopy Goldfields höjde guldproduktionen med 24 procent
Aktie
Investor: Flera riktkurshöjningar efter rapporten
Pandemin
EU-toppmöte: Virusrestriktioner måste skärpas"Alla icke-väsentliga resor inom länder och mellan EU-länder bör avrådas kraftigt"
USA
Demokraterna vill skynda på stimulanspaketet
Asien
Nedåt i Asien med Hongkong i botten
Rapport
Högre förvaltningsresultat än väntat för Castellum"Omöjligt guida om 2021"
Fonder
”Här finns fondvinnarna 2021”Tillväxtmarknaderna gynnas av svag dollar och höga råvarupriser
Analyser
Tolv köprekar bland analyserna
Foto: Janerik Henriksson/TT
Analys
Analytikerna: Evolution värd sin höga värderingUppsida mellan 10-25 procent
Foto: Lars Pehrson/SvD/TT
Rapport
Investor föreslår utdelning på 14 kr
Foto: Henrik Montgomery/TT
Sektor
Sverige Europas tredje största vindkraftsutvecklare
5G
Kina vidtar "nödvändiga åtgärder" mot Sverige efter 5G-blockeringen
Foto: Helena Landstedt/TT
Analys
Pareto: Billeruds vändning till lönsamhet får momentum
Foto: Copyright 2021 The Associated Press. All rights reserved
USA
Strategen och förvaltaren: Detta gynnas av Biden som president
Budstriden
SBB:s bud på Entra blev 190 norska kr