Risk för ny besvikelse

Publicerad 2012-06-27 17:49

EU-toppmöte Efter att det grekiska valet fick en förhållandevis positiv utgång vändes blickarna mot Spanien. Räddningspaketet till bankerna där som förhandlades fram förra veckan var dock långt ifrån lyckat skriver Enter Fonder i en marknadskommentar.

”Det var med nästintill bestörtning som vi såg hur räddningspaketet var designat”, skriver ekonomerna på Enter Fonder. De ser två stora problem med upplägget som innebär att den nya europeiska stabilitetsfonden (ESM) lånar ut 100 miljarder euro till den spanska staten, som i sin tur använder pengarna för att stötta bankerna.

För det första innebär det att pengarna går via den spanska statsbudgeten, vilket omedelbart höjer den spanska statsskulden med runt 13 procent. Skulden går då från cirka 70 till 80 procent av BNP.

För det andra innebar konstruktionen av stödet att ESM har prioritet över alla andra fordringsägare. Detta fick räntorna att rusa i Spanien.

Detta verkade i sin tur få EMU:s finansministrar att agera. I ett uttalande på onsdagen sades det nu i stället att pengarna skulle betalas ut ifrån den tillfälliga nödfonden EFSF, för att sedan föras över till ESM. Med denna lösning blir inte de gamla fordringsägarna nedprioriterade. Detta fick de spanska räntorna att falla igen på onsdagen.

Ekonomerna på Enter Fonder menar dock att det hade varit en elegant lösning om ESM i stället hade gått in och direkt rekapitaliserat de spanska bankerna. Men det troliga är att det var Tyskland som motsatte sig detta.  

Inför EU-toppmötet som inleds på torsdagen talas det nu om en rad olika vägar att ta sig an Europas problem och den monumentala osäkerhet som de medför.

En sådan lösning är att nu tillåta ESM att direktinvestera i problemfyllda banker och att ta bort ESM:s högre prioritet. Om Tyskland nu, efter de stigande räntorna i Spanien, har svängt och går med på en sådan lösning är dock tveksamt.

En annan lösning som diskuterats är en paneuropeisk insättningsgaranti i euro. Detta skulle minska risken att sparare i krisländer flyttar sina besparingar till Tyskland. Även här lär dock Tyskland vara motståndare.

För det tredje har det talats om en så kallad ”redemption fund” dit alla länders statsskulder över 60 procent av BNP skulle flyttas. En fond som skulle finansieras av gemensamt backade europeiska statsskuldväxlar. En intressant idé enligt Enter Fonder, men inte heller denna lösning lär få stöd av Tyskland.

Slutligen har frågan om att ge EU makt att omarbeta medlemsländernas budgetar om de inte uppfyller vissa krav varit uppe till diskussion. Detta är ett förslag som faktiskt Tyskland skulle kunna tänkas vara med på. Däremot lär det finnas många andra länder som sätter sig emot.

Kontentan av det hela riskerar att bli som det brukar bli vid upphaussade EU-toppmöten. Hoppen på konkreta åtgärder mot krisen visar sig stanna vid just förhoppningar.

Foto: Copyright (c) 2018 Aritra Deb/Shutterstock. No use without permission.
Aktier
Norska daytrayders flockas kring svenska aktierFem av de tio mest handlade är svenska värdepapper
Foto: istockphoto
Analyser
Här är torsdagens färska köprekar
Börsen
Öppning lätt nedåt
Rapport
Ökad förlust för ReadlyMen omsättningen steg rejält
Foto: Copyright (c) 2015 g0d4ather/Shutterstock. No use without permission.
Blankning
SEC överväger hårdare regler för blankningTar i med hårdhandskarna mot spekulationshets
Foto: Jessica Gow/TT
Rapport
Academedia något bättre än väntat
Rapport
Något under förväntan för Leo VegasSer intäktstapp i april
Foto: istock
Rapport
Humana slog förväntningarnaVaccinationerna börjar få effekt
Börsen
Tokyo i toppform efter helgledigheten
Foto: Copyright (c) 2015 W. Scott McGill/Shutterstock. No use without permission.
Bud
Budstriden om Tre Kronor fortsätterSvenska Handelsfastigheter höjer budet
Aktie
Zalando justerar upp prognoserna
Foto: AP/TT
Wall Street
Blandat på Wall StreetVaccinbolag föll efter patentbesked
Skatt
Löfven på Facebook: Ingen ny fastighetsskatt
Foto: Copyright (c) 2020 itsflowingtothesoul/Shutterstock. No use without permission.
Krönika
Hammarlund: Priserna på fritidshus har rusat i höjdenBåstad fortsatt i topp
Placera
SEB: Fem köptips med potential
Köptips
AFV: En aktie att köpa"Goda odds gräva guld i USA"
Foto: Henrik Montgomery/TT
Rapport
Något bättre än väntat för Securitas
Pension
Miljardregn över premiepensionsspararnaOrdinarie fondhandel fördröjs något
Foto: Copyright (c) 2021 Shutterstock. No use without permission.
SPAC
Uppgifter: Svenska finanskändisar planerar SPAC-bolag
Analyser
Här är onsdagens många köprekar
Selin: Balder har lite missat industrifastigheterMen köpet av ABP är inte början på ny strategi
Placera
Chefstrategen: Balansakt mellan optimism och övermod"Behövs inte mycket för att välta hela lasset"
Deklarationen
Nytt rekord för digitala deklarationer
Foto: Vilhelm Stokstad/TT
Analys
Carnegie: Storytels värdering ser attraktiv ut igenHöjer rekommendationen till köp
Podd
Börspanelen: Om börspsykologi och dagsformen på marknadenPanelen tipsar också om köpvärda aktier