SÄLJTIPS: Risk för solförmörkelse

Publicerad 2012-05-03 15:43

Aktieanalys Etrion bygger, äger och driver markbaserade solkraftverk i Italien och producerar i dagsläget 60 megawatt.

Att bolaget finns just i Italien beror dels på att Italien ger höga subventioner samtidigt som elpriserna är höga.

Etrion har ett 20-årigt avtal med ett statsägt bolag som köper 100 procent av Etrions produktion till en förutbestämd premie på marknadspriset.

Dessutom kommer elpriset i Europa troligen att förbli högt givet utfasningen av både kol och kärnkraft.

Trots höga elpriser och fallande solcellspriser har kursen närapå halverats under de snart 1,5 år som Etrion funnits på Stockholmsbörsen. Anledningen är främst att tillväxtpotentialen fått sig en knäck i och med att krisen i södra Europa effektivt bromsat myndigheternas intresse för statliga subventioner.

Dagens kapacitet på 60 MW ger en förväntad årsomsättning på cirka 60 miljoner dollar och ett resultat före avskrivningar på nära 50 miljoner dollar. Grovt räknat går nästan hela det fria kassaflödet åt till att betala räntor och amortera ner lånen på nära 400 miljoner dollar.

Hävstången finns när bolaget kan addera ytterligare kapacitet för att sprida moderbolagets kostnader. För att nå kritisk massa i Italien skulle bolaget behöva ytterligare kapacitet på cirka 30 MW.

I stället för att försöka hitta land för att bygga nya solparker från grunden satsar Etrion på att försöka köpa kompletterande kapacitet.

Ledningen fokuserar också sina resurser på att ro hem avtal i Sydamerika där man hoppas kunna bygga nya solcellsparker. Chile ligger troligen överst på listan eftersom både familjen Lundin och vd Marco Northland redan har etablerade kontakter där.

Startsträckan för nya anläggningar är över ett år varför vi räknar med ytterligare kapacitet från Sydamerika eller annan region utanför Italien tidigast 2013. 

Trots en försiktigt positiv prognos är bolaget långt ifrån att visa vinst. Bolagets vd Marco Northland har visserligen nyligen utnyttjat sin rätt att konvertera aktier i dotterbolaget Solar Resources till aktier i Etrion, vilket visar på tillförsikt och framtidstro. Tillsammans med familjen Lun

Tillförsikt och framtidstro räcker dock inte, vi avvaktar nyheter om en expansion innan vi kan bli positiva på aktien.

Foto: istockphoto
Analyser
Här är tisdagens färska analyser
Börsen
SEB och Getinge vinnare på rapportdriven börs
Foto: Johanna Norin/TT
Rapport
Sandvik bättre än väntat – men aktien sjunker
Foto: Cellavision
Rapport
Cellavision vinnare efter stark rapportAktien upp över 10 procent.
Foto: Henrik Montgomery/TT
Aktie
Svanberg dumpar hela innehavet i Hexagon
Foto: Henrik Montgomery/TT
Rapport
Bonava bättre än väntat – aktien stiger på börsen
Foto: Pi Frisk/TT
Aktie
Gunnebo handlas igen
Aktie
Telia i storförvärv i Norge
Foto: Jessica Gow /TT
Aktie
Telia: Samtal med Bonnier pågår fortfarande
Foto: Lars Pehrsson/SvD/TT
Rapport
SEB klart bättre än väntat
Foto: istockphoto
Rapport
Getinge: Klart sämre än väntat
Rapport
Svagt resultat av HusqvarnaLägger ner tillverkningen av många trädgårdsprodukter.
Asien
Asien: Nedgångar i Kina
Rapport
HiQ sänkte rörelseresultatet
Foto: istockphoto
Analyser UPPDATERAS
Här är måndagens färska analyser
Foto: istockphoto
Investeringar
Blackrock: Dags att stabilisera portföljenFöredrar amerikanska aktier.
Rapport
Alfa Laval slår förväntningarna
Rapport
Axfood bättre än förväntat
Foto: Fredrik Sandberg/TT
Bopriser
Bopriserna sjönk i juni enligt Valuegard.
Foto: Gunnar Lundmark/SvD/TT
Rapport
Svagt kvartal för SBB
Fonder
Stark sommar för Rysslandsfonderna
Foto: Tomas Oneborg/SvD/TT
Budet på Capio: "Samgående bästa lösningen"
Foto: istockphoto
Aktie
Capios styrelse avvisar budet
Foto: Tomas Oneborg/SvD/TT
Aktie
Franskt bud på Capio
Foto: Anders Wiklund/TT
Bostad
Stor nedgång i antalet sålda bostäder
Foto: Henrik Montgomery/TT
Rapport
JM höjde intäkterna
Foto: Henrik Montgomery/TT
Rapport
Bättre än väntat för Cloetta