SÄLJTIPS: Inte lika fett

Publicerad 2012-03-14 13:20

Aktieanalys Den skånska fettproducenten AAK fortsätter sin långsiktiga specialiseringsstrategi bort från stora volymprodukter mot mer höglönsamma specialprodukter.

Den strategin känns igen och har rönt blandade framgångar för andra som valt samma väg.

Trenden i AAK:s viktigaste affärsområde food ingredients pekar åt rätt håll, och affärsområdet väntas nu vara den främsta drivkraften för bolagets försiktiga optimism om framtiden.

Det betyder samtidigt att det tidigare så lovande chocolate and confectionary fats, CCF, nu endast väntas utvecklas stabilt 2012.

För det tredje affärsområdet, technical products & feed, är utvecklingen ännu svagare, och läget väntas vara utmanande åtminstone två kvartal till.

Sammantaget var rapporten för fjärde kvartalet en av bolagets bättre, med en imponerande ökning i både försäljning och lönsamhet. Trots en 1 procents volymminskning på helåret på grund av fallande bulkvolymer ökade rörelseresultatet per kilo med 12 procent, tack vare en högre produktivitet och en högre andel specialprodukter.

Nettoskulden har kommit ner från de skrämmande höga nivåerna på väl över 4 gånger ebitda, rörelseresultat före räntor, skatt och avskrivningar, som bolaget hade runt 2008. Nu uppgår den till 2,5 gånger ebitda. Det är dock fortfarande en ganska hög nivå i ljuset av det svaga kassaflödet.

I dagsläget räknar analytikerna med en fortsatt marginalexpansion till 5,9 procent i år, och närmare 6,5 procent de efterföljande två åren. Det ska ses i ljuset av att bolaget nu släppt en av sina starkare rapporter med en rörelsemaringal på 5,5 procent och att bolaget sedan sammangåendet med danska Aarhus rapporterat 6,0 procents rörelsemarginal som bäst.

Vi vågar inte riktigt räkna med den sortens uthållighet i bolagets återhämtning. På vår något försiktigare prognos handlas aktien nu på 14 gånger årets vinst och 12 gånger nästa års vinst.  

Det tycker vi är högt för ett bolag med AAK:s kvalitet. Visst har bolaget ett par riktiga tillväxtmotorer som pekar åt rätt håll, men vi tror inte det är tillräckligt för att dra aktien vidare. Aktien har mer än dubblats från botten 2009 och är nära historiska toppen från 2007.

Vi ser en stor risk för besvikelser både operationellt och kursmässigt framöver, och rekommenderar därför sälj.

Nyårskonferensen
Dr Doom: Överhängande risk för stor börskorrektion”Från pessimist till realist”
Aktiechatt
Hernhag: Fem favoritaktier med miljöprägelOch fem spännande chansaktier
Aktier
SBB vill sälja fastigheter för 11 miljarderNyfosa stor köpare
Börsen
Stockholmsbörsen avslutade veckan starkt
Foto: Shutterstock
Aktie
Mystisk kursuppgång i Note
Aktietips
Tre toppval i tech-sektorn
Foto: istockphoto
Aktie
Börsen handelsstoppar Hufvudstadens C-aktieKan komma att avlistas
Fonder
Sparekonomen: Avskaffa begreppet hedgefonderFörvirrar mer än det gör nytta
Foto: Janerik Henriksson/TT
Analys
ABG: Red Tiger kan lyfta Net EntHöjer till köp
17(1
Många tekniska analyser i fredagens Trading Direkt
Analyser
Många köprekar bland fredagens analyser
Foto: Janerik Henriksson/TT
Analys
Pareto: Hög tid att hämta andan i Evolution GamingSlopar köprekommendationen
Foto: Janerik Henriksson/TT
Analys
Carnegie: Därför ska du sälja Holmen
Aktietips
Aktiestrategen: Två skogsbolag med potential
Aktie
Omvänd vinstvarning från Sobi
Foto: Fredrik Sandberg/TT
Aktie
Kinesisk utredning kan ge höga böter för Ericsson
Bud
SBB förlänger acceptfristen för Hemfosa igen
Börsen
Förvaltarna: Så mycket stiger börsen i år
Räntan
Regeringen spår återgång till minusräntaSEB:s chefsekonom: Känns inte bra alls
Aktietips
Två köpvärda aktierOch en du ska sälja
Deklarationen
Rekordmånga får deklarationen tidigt i årNu får du inte längre några kontrolluppgifter
Ekonomi
Regeringen sänker tillväxtprognosen
Foto: Fredrik Sandberg/TT
Fonder
Svenskarnas fondförmögenhet slog rekord
Foto: Johan Nilsson/TT
Analys
"För höga förväntningar på Resurs"SEB slopar köprekommendation
Analys
Mekonomen faller efter rekommendationssänkning