SÄLJTIPS: Inte lika fett

Publicerad 2012-03-14 13:20

Aktieanalys Den skånska fettproducenten AAK fortsätter sin långsiktiga specialiseringsstrategi bort från stora volymprodukter mot mer höglönsamma specialprodukter.

Den strategin känns igen och har rönt blandade framgångar för andra som valt samma väg.

Trenden i AAK:s viktigaste affärsområde food ingredients pekar åt rätt håll, och affärsområdet väntas nu vara den främsta drivkraften för bolagets försiktiga optimism om framtiden.

Det betyder samtidigt att det tidigare så lovande chocolate and confectionary fats, CCF, nu endast väntas utvecklas stabilt 2012.

För det tredje affärsområdet, technical products & feed, är utvecklingen ännu svagare, och läget väntas vara utmanande åtminstone två kvartal till.

Sammantaget var rapporten för fjärde kvartalet en av bolagets bättre, med en imponerande ökning i både försäljning och lönsamhet. Trots en 1 procents volymminskning på helåret på grund av fallande bulkvolymer ökade rörelseresultatet per kilo med 12 procent, tack vare en högre produktivitet och en högre andel specialprodukter.

Nettoskulden har kommit ner från de skrämmande höga nivåerna på väl över 4 gånger ebitda, rörelseresultat före räntor, skatt och avskrivningar, som bolaget hade runt 2008. Nu uppgår den till 2,5 gånger ebitda. Det är dock fortfarande en ganska hög nivå i ljuset av det svaga kassaflödet.

I dagsläget räknar analytikerna med en fortsatt marginalexpansion till 5,9 procent i år, och närmare 6,5 procent de efterföljande två åren. Det ska ses i ljuset av att bolaget nu släppt en av sina starkare rapporter med en rörelsemaringal på 5,5 procent och att bolaget sedan sammangåendet med danska Aarhus rapporterat 6,0 procents rörelsemarginal som bäst.

Vi vågar inte riktigt räkna med den sortens uthållighet i bolagets återhämtning. På vår något försiktigare prognos handlas aktien nu på 14 gånger årets vinst och 12 gånger nästa års vinst.  

Det tycker vi är högt för ett bolag med AAK:s kvalitet. Visst har bolaget ett par riktiga tillväxtmotorer som pekar åt rätt håll, men vi tror inte det är tillräckligt för att dra aktien vidare. Aktien har mer än dubblats från botten 2009 och är nära historiska toppen från 2007.

Vi ser en stor risk för besvikelser både operationellt och kursmässigt framöver, och rekommenderar därför sälj.

Chatt
Hernhag: Fem bolag jag tror på inför 2020"Bolaget det trots tillväxten inte är för sent att köpa"
Handelskriget
Kina: Stora framsteg i förhandlingarna med USATrump bekräftar enighet
Aktier
De 20 bästa aktierna enligt den "magiska formeln"
Analys
DNB: Storytels potential större än vad värderingen antyderInleder bevakning med köprekommendation
13/12
Trading Direkt: Teknisk analys av OMXS30
Börsen
Sparekonomen: Två julklappar till aktiemarknadenHandelsavtal och ordnad brexit lyfter börsen
Börsen
Bred uppgång på börsen
Analys
Pareto: Kursnedgång i Assa Abloy motiverar höjd rekommendation
Analyser
En ny köprek bland fredagens analyser
Aktietips
Carnegie: Vinstlyft och avknoppning gör Electrolux lockande
Brexit
Johnson: Jag kommer få brexit gjort"Inga om, inga men"
Brexit
Jordskredsseger för Boris JohnsonRejäl pundförstärkning
Foto: istock
Marknadsutblick
Ålandsbanken fortsätter övervikta USA
Foto: Fredrik Sandberg/TT
Aktie
Svensk förundersökning om mutbrott
Analys
DNB: Därför är det köpläge i Bonava
Låna
Unga har usel koll på lånHälften vet inte vad ett blancolån är
Analys
Analys: Autolivs starka orderbok ger bättre marginaler"Hög lönsamhet och bättre kassaflöde"
Analyser
Flera köprekar bland torsdagens analyser
Börsen
Fortsatt börssuccé för Saudi Aramco
Notering
Debutanterna åt olika håll i premiärhandelnTvå nya bolag handlas på First North
Fonder
Sparekonomen: Nysparandet i miljöfonder 20 gånger större i år
Aktietips
Två heta köptips - och två aktier du kan strunta i
Bostad
Nyproduktion säljs allt närmare inflyttning
Fed
Fed lämnar styrräntan oförändradSpår oförändrad ränta hela nästa år
Fonder
Fondbranschen: Så ska koldioxidavtryck redovisas