SÄLJTIPS: Dyr verkstadsjätte

Publicerad 2012-03-14 12:03

Aktieanalys Alfa Laval, som värderas runt 17 gånger Veckans Affärers vinstprognos för 2012, är dyrast av de stora verkstadsbolagen.

Är bolagets premiumvärdering välförtjänt? Det kan man verkligen fundera över.

Visst har bolaget förtjänster, de är inte svåra att identifiera. Mer än 50 procent av försäljningen går till tillväxtmarknaderna i Asien, Latinamerika och Östeuropa.

Även branschexponeringen är utmärkt, med energi, livsmedel och miljö som starka segment drar Alfa Laval fördel av den utveckling som sker när stora befolkningsgrupper globalt lyfts upp ur fattigdom och efterfrågar mer olja, bättre mat och ändå en – hjälpligt – hållbar utveckling.

 Det gör att Alfa Lavals verksamhet inom teknologierna värmeöverföring (värmeväxlare), separation och flödeshantering kan förväntas växa något snabbare än BNP globalt. Någon formidabel tillväxt handlar det ändå inte om, bara nyligen höjde Alfa Laval det årliga tillväxtmålet från 5 till 8 procent, förvärv inkluderade.

 Bolaget har även svagheter. Förvärvsaktiviteten har inte imponerat, fram till fjolårets förvärv av danska Aalborg Industries lyste större förvärv med sin frånvaro.

Och till stor del säljer Alfa Laval investeringsvaror, det gör att orderingången kan bromsa in häftigt när det uppstår överkapacitet hos kunderna eller när tillgången på krediter avtar på grund av finansiell oro, exempelvis rasade orderingången med omkring 25 procent på helårsbasis när finanskrisen slog till 2008-09.

I jämförelse med ett i och för sig urstarkt tredje kvartal rasade orderingången med över 15 procent organiskt under det fjärde kvartalet 2011. Alfa Lavals vd Lars Renström ger den globala finansiella oron en del av skulden.

Men faktum är att exponeringen mot Asien något oväntat visade sig vara en belastning för Alfa Laval under kvartalet, vikande orderingång från de asiatiska skeppsvarven stod för en betydande del av tappet.

Det understryker att Alfa Laval är mer cykliskt än vad aktiemarknaden ibland föreställer sig och att även tillväxtmarknader kan vara mycket cykliska.

Vi väntar oss inte några dramatiska hack i vinstkurvan framöver, men heller inte den vinsttillväxt som skulle krävas för att försvara ett p/e-tal runt 17.

Det finns verkstadsbolag med mer attraktiva värderingar än Alfa Laval. 

Aktiechatt
Hernhag: Tre köpvärda aktier just nuOch fyra intressanta tillväxtaktier
Börsen
Börsen: Avslutning ovanför nollstrecket
Foto: istockphoto
Fonder
Klassisk hedgefond lägger nedVar tidigare Sveriges största hedgefond
Foto: Vidar Ruud/NTB/TT
Aktie
SAS: Starkast återhämtning i inrikestrafiken
Foto: istockphoto
Analyser
Här är fredagens analyser
Foto: Janerik Henriksson/TT
Analys
Kepler Cheuvreux sänker Holmen"Utsikterna för pappersverksamheten allt mer deprimerande"
Analys
RBC: Utebliven fartygsdrift äventyrar Wärtsiläs orderbokSänker till underperform
Aktie
Flera finanskändisar har gått in i Qliro
Placera
Nordea spår sidledes börs framöver"Begränsad uppsida på kort- och medellång sikt"
Foto: Johan Nilsson/TT
Aktie
SAS överens med obligationsägare
Insider
Leo Vegas medgrundare fortsätter att sälja aktier
USA-KINA
Trump bannlyser Tiktok
Aktier
Aktierna som Blecher ökat i
Fonder
Flera nya fonder bland proffsens favoriter
Placera
Utländska investerare dumpar japanska aktier
Val
Marknaderna som kan gynnas om Biden vinner
Krisen
Finansministern: Utvecklingen något bättre än befarat
Aktie
Norska småspararfavoriten har rasatNel ned över 20 procent sedan toppen i juli
Analys
SEB höjer finska däckjätten till köpSer "better times ahead"
Insider
Familjen Persson fortsätter att öka i H&M
Foto: istockphoto
Bostad
Hemnet: Rekordmånga borätter till salu
Aktier
Aktierna som flest fonder äger
Fonder
Här är månadens bästa fonderÄdelmetaller och småbolag i topp
Placera
Blackrock: Föredrar Europa framför USA
4/8
Trading Direkt: Olja och amerikanskt presidentval