SÄLJTIPS: Dyr verkstadsjätte

Publicerad 2012-03-14 12:03

Aktieanalys Alfa Laval, som värderas runt 17 gånger Veckans Affärers vinstprognos för 2012, är dyrast av de stora verkstadsbolagen.

Är bolagets premiumvärdering välförtjänt? Det kan man verkligen fundera över.

Visst har bolaget förtjänster, de är inte svåra att identifiera. Mer än 50 procent av försäljningen går till tillväxtmarknaderna i Asien, Latinamerika och Östeuropa.

Även branschexponeringen är utmärkt, med energi, livsmedel och miljö som starka segment drar Alfa Laval fördel av den utveckling som sker när stora befolkningsgrupper globalt lyfts upp ur fattigdom och efterfrågar mer olja, bättre mat och ändå en – hjälpligt – hållbar utveckling.

 Det gör att Alfa Lavals verksamhet inom teknologierna värmeöverföring (värmeväxlare), separation och flödeshantering kan förväntas växa något snabbare än BNP globalt. Någon formidabel tillväxt handlar det ändå inte om, bara nyligen höjde Alfa Laval det årliga tillväxtmålet från 5 till 8 procent, förvärv inkluderade.

 Bolaget har även svagheter. Förvärvsaktiviteten har inte imponerat, fram till fjolårets förvärv av danska Aalborg Industries lyste större förvärv med sin frånvaro.

Och till stor del säljer Alfa Laval investeringsvaror, det gör att orderingången kan bromsa in häftigt när det uppstår överkapacitet hos kunderna eller när tillgången på krediter avtar på grund av finansiell oro, exempelvis rasade orderingången med omkring 25 procent på helårsbasis när finanskrisen slog till 2008-09.

I jämförelse med ett i och för sig urstarkt tredje kvartal rasade orderingången med över 15 procent organiskt under det fjärde kvartalet 2011. Alfa Lavals vd Lars Renström ger den globala finansiella oron en del av skulden.

Men faktum är att exponeringen mot Asien något oväntat visade sig vara en belastning för Alfa Laval under kvartalet, vikande orderingång från de asiatiska skeppsvarven stod för en betydande del av tappet.

Det understryker att Alfa Laval är mer cykliskt än vad aktiemarknaden ibland föreställer sig och att även tillväxtmarknader kan vara mycket cykliska.

Vi väntar oss inte några dramatiska hack i vinstkurvan framöver, men heller inte den vinsttillväxt som skulle krävas för att försvara ett p/e-tal runt 17.

Det finns verkstadsbolag med mer attraktiva värderingar än Alfa Laval. 

Chatt
Hernhag: Fem bolag jag tror på inför 2020"Bolaget det trots tillväxten inte är för sent att köpa"
Handelskriget
Kina: Stora framsteg i förhandlingarna med USATrump bekräftar enighet
Aktier
De 20 bästa aktierna enligt den "magiska formeln"
Analys
DNB: Storytels potential större än vad värderingen antyderInleder bevakning med köprekommendation
13/12
Trading Direkt: Teknisk analys av OMXS30
Börsen
Sparekonomen: Två julklappar till aktiemarknadenHandelsavtal och ordnad brexit lyfter börsen
Börsen
Bred uppgång på börsen
Analys
Pareto: Kursnedgång i Assa Abloy motiverar höjd rekommendation
Analyser
En ny köprek bland fredagens analyser
Aktietips
Carnegie: Vinstlyft och avknoppning gör Electrolux lockande
Brexit
Johnson: Jag kommer få brexit gjort"Inga om, inga men"
Brexit
Jordskredsseger för Boris JohnsonRejäl pundförstärkning
Foto: istock
Marknadsutblick
Ålandsbanken fortsätter övervikta USA
Foto: Fredrik Sandberg/TT
Aktie
Svensk förundersökning om mutbrott
Analys
DNB: Därför är det köpläge i Bonava
Låna
Unga har usel koll på lånHälften vet inte vad ett blancolån är
Analys
Analys: Autolivs starka orderbok ger bättre marginaler"Hög lönsamhet och bättre kassaflöde"
Analyser
Flera köprekar bland torsdagens analyser
Börsen
Fortsatt börssuccé för Saudi Aramco
Notering
Debutanterna åt olika håll i premiärhandelnTvå nya bolag handlas på First North
Fonder
Sparekonomen: Nysparandet i miljöfonder 20 gånger större i år
Aktietips
Två heta köptips - och två aktier du kan strunta i
Bostad
Nyproduktion säljs allt närmare inflyttning
Fed
Fed lämnar styrräntan oförändradSpår oförändrad ränta hela nästa år
Fonder
Fondbranschen: Så ska koldioxidavtryck redovisas