SÄLJTIPS: Dyr verkstadsjätte

Publicerad 2012-03-14 12:03

Aktieanalys Alfa Laval, som värderas runt 17 gånger Veckans Affärers vinstprognos för 2012, är dyrast av de stora verkstadsbolagen.

Är bolagets premiumvärdering välförtjänt? Det kan man verkligen fundera över.

Visst har bolaget förtjänster, de är inte svåra att identifiera. Mer än 50 procent av försäljningen går till tillväxtmarknaderna i Asien, Latinamerika och Östeuropa.

Även branschexponeringen är utmärkt, med energi, livsmedel och miljö som starka segment drar Alfa Laval fördel av den utveckling som sker när stora befolkningsgrupper globalt lyfts upp ur fattigdom och efterfrågar mer olja, bättre mat och ändå en – hjälpligt – hållbar utveckling.

 Det gör att Alfa Lavals verksamhet inom teknologierna värmeöverföring (värmeväxlare), separation och flödeshantering kan förväntas växa något snabbare än BNP globalt. Någon formidabel tillväxt handlar det ändå inte om, bara nyligen höjde Alfa Laval det årliga tillväxtmålet från 5 till 8 procent, förvärv inkluderade.

 Bolaget har även svagheter. Förvärvsaktiviteten har inte imponerat, fram till fjolårets förvärv av danska Aalborg Industries lyste större förvärv med sin frånvaro.

Och till stor del säljer Alfa Laval investeringsvaror, det gör att orderingången kan bromsa in häftigt när det uppstår överkapacitet hos kunderna eller när tillgången på krediter avtar på grund av finansiell oro, exempelvis rasade orderingången med omkring 25 procent på helårsbasis när finanskrisen slog till 2008-09.

I jämförelse med ett i och för sig urstarkt tredje kvartal rasade orderingången med över 15 procent organiskt under det fjärde kvartalet 2011. Alfa Lavals vd Lars Renström ger den globala finansiella oron en del av skulden.

Men faktum är att exponeringen mot Asien något oväntat visade sig vara en belastning för Alfa Laval under kvartalet, vikande orderingång från de asiatiska skeppsvarven stod för en betydande del av tappet.

Det understryker att Alfa Laval är mer cykliskt än vad aktiemarknaden ibland föreställer sig och att även tillväxtmarknader kan vara mycket cykliska.

Vi väntar oss inte några dramatiska hack i vinstkurvan framöver, men heller inte den vinsttillväxt som skulle krävas för att försvara ett p/e-tal runt 17.

Det finns verkstadsbolag med mer attraktiva värderingar än Alfa Laval. 

Pension
Så räknar du ut hur deltiden minskar pensionenDeltid största kvinnofällan
Analyser
Här är torsdagens färska analyser
Räntan
SBAB: Riksbanken höjer först 2022
Politik
Regeringen sänker BNP-prognosSer reformutrymme på 25 miljarder
Foto: Stina Stjernkvist/TT
Börsen
Sur avslutning på torsdagsbörsen
Foto: Morgan Ekner/istockphoto
Aktiechatt
Fredag klockan 10: Aktiechatt med Marcus Hernhag
Bolån
Privatekonomen: Investering dubbelt så effektiv som amortering
Några platser kvar på höstens första kurs i PA-skolanSpetsa dina kunskaper om aktier
Aktie
Bornold om Oscar Properties: Dags för vd att öppna plånboken
Foto: Tomas Oneborg/SvD/TT
Aktie
Oscar Properties söker stöd för nyemission
Sektor
Betting: Cherry och Rune Andersson-bolag får böter
Rapport
Brakförlust för Oscar PropertiesSålde bara 8 bostäder under kvartalet
Aktietips
En exotiskt bankaktie att köpa
Rapport
Stark tillväxt för Garo
Foto: Leo Sellén/TT
Rapport
Tungt kvartal för Actic
Handelskriget
Trump om handelskriget: Jag är den utvalde
Rapport
Elektas orderingång ökade 32 procent
Fed
Fed: Räntesänkningen en "omkalibrering"
Rapport
Teqnion sänker helårsprognosen
Fonder
Fonderna som är överviktade i Storbritannien inför brexit"Ypperligt tillfälle för långsiktiga investerare"
Skatt
Så undviker du restskatt som pensionär
Analyser
Här är onsdagens analyser
Fonder
Alfred Bergs fonder säljs - så påverkas du som fondsparareCarnegie Fonder tar över förvaltningen
Spara
Ekonomen: Negativ sparränta skulle skrämma bort svenska sparare"Osannolikt att svenska banker går samma väg"
Fed
Trumps nya känga till Fed-chefen: Som en golfare som inte kan putta
Foto: Anders Wiklund/TT
Valuta
SHB: Fortsatt kräftgång för kronan
Konjunktur
SHB-prognos: Avmattningen fördjupas och breddas"Räntehöjningarna ställs successivt in"