SÄLJTIPS: Dyr verkstadsjätte

Publicerad 2012-03-14 12:03

Aktieanalys Alfa Laval, som värderas runt 17 gånger Veckans Affärers vinstprognos för 2012, är dyrast av de stora verkstadsbolagen.

Är bolagets premiumvärdering välförtjänt? Det kan man verkligen fundera över.

Visst har bolaget förtjänster, de är inte svåra att identifiera. Mer än 50 procent av försäljningen går till tillväxtmarknaderna i Asien, Latinamerika och Östeuropa.

Även branschexponeringen är utmärkt, med energi, livsmedel och miljö som starka segment drar Alfa Laval fördel av den utveckling som sker när stora befolkningsgrupper globalt lyfts upp ur fattigdom och efterfrågar mer olja, bättre mat och ändå en – hjälpligt – hållbar utveckling.

 Det gör att Alfa Lavals verksamhet inom teknologierna värmeöverföring (värmeväxlare), separation och flödeshantering kan förväntas växa något snabbare än BNP globalt. Någon formidabel tillväxt handlar det ändå inte om, bara nyligen höjde Alfa Laval det årliga tillväxtmålet från 5 till 8 procent, förvärv inkluderade.

 Bolaget har även svagheter. Förvärvsaktiviteten har inte imponerat, fram till fjolårets förvärv av danska Aalborg Industries lyste större förvärv med sin frånvaro.

Och till stor del säljer Alfa Laval investeringsvaror, det gör att orderingången kan bromsa in häftigt när det uppstår överkapacitet hos kunderna eller när tillgången på krediter avtar på grund av finansiell oro, exempelvis rasade orderingången med omkring 25 procent på helårsbasis när finanskrisen slog till 2008-09.

I jämförelse med ett i och för sig urstarkt tredje kvartal rasade orderingången med över 15 procent organiskt under det fjärde kvartalet 2011. Alfa Lavals vd Lars Renström ger den globala finansiella oron en del av skulden.

Men faktum är att exponeringen mot Asien något oväntat visade sig vara en belastning för Alfa Laval under kvartalet, vikande orderingång från de asiatiska skeppsvarven stod för en betydande del av tappet.

Det understryker att Alfa Laval är mer cykliskt än vad aktiemarknaden ibland föreställer sig och att även tillväxtmarknader kan vara mycket cykliska.

Vi väntar oss inte några dramatiska hack i vinstkurvan framöver, men heller inte den vinsttillväxt som skulle krävas för att försvara ett p/e-tal runt 17.

Det finns verkstadsbolag med mer attraktiva värderingar än Alfa Laval. 

Chatt
Hernhag: Fem bästa aktierna inom hälsovård och bioteknik...och så tror han om börsen framöver
Foto: Fredrik Sandberg/TT
Elpriset
Elbolag: Risk för högt elpris i sommar"Utesluter inte dubbelt spotpris i Malmö"
Foto: Gorm Kallestad/TT
Analys
SEB: Svårt att inte bli imponerad av BiliaHöjer riktkursen och upprepar köprekommendation
Foto: istockphoto
Analys
MS: Nokias förbättringar går fortare än väntatHöjer rekommendation och riktkurs
7/5
Trading Direkt: Om Julanders investmentbolag till börsen
Analyser
Här är fredagens köprekar
Aktie
Selin har gått in i Electrolux ProH&M familjen halverade innehavet
Foto: Copyright (c) 2019 ShutterstockProfessional/Shutterstock. No use without permission.
USA
Spänd väntan på amerikanska jobbsiffror"Allt under en miljon jobb vore en besvikelse"
Börsen
Uppåt på Stockholmsbörsen
Aktie
Norwegians kapitalanskaffning övertecknad
Foto: Copyright (c) 2018 Shutterstock. No use without permission.
Bostad
Mäklarstatistik: Villapriserna fortsatte uppåtMen bostadsrättsprisena oförändrade i april
Aktieportföljen
Fortsatt starkt i portföljens defensiva innehav
Aktie
Clas Ohlsons försäljning sjönk mer än väntat
Foto: Jessica Gow/TT
Rapport
Boozt prickade förväntningarna
Foto: Vilhelm Stokstad/TT
Rapport
Väntad förlust för Storytel
Rapport
Ökad vinst för Scandi Standard
Notering
Julander tar Linc till börsen
Rapport
Mekonomen förbättrade resultatet
Börsen
Uppåt på Asiens börser
Foto: AP/TT
Wall Street
Spurt gav plusstängning i New York
Foto: Copyright (c) 2018 Aritra Deb/Shutterstock. No use without permission.
Aktier
Norska daytrayders flockas kring svenska aktierFem av de tio mest handlade är svenska värdepapper
Resor
Ryanair öppnar 21 linjer från ArlandaBörjar konkurrera med SAS även på inrikesmarknaden
Krönika
Lindberg: Svenskbörsen i topp när eufori bryter utMen Fed avgör framtiden
Aktie
Blecher: Ett bortglömt fastighetsbolagHandlas med rejäl rabatt
Foto: Shutterstock
Råvaror
Koppar den "nya oljan"Lågt utbud lyfter priset till rekordnivåer