SÄLJTIPS: Otrygg hamn

Publicerad 2012-03-07 14:30

Aktieanalys Trots att Cavotec är en nykomling på Stockholmsbörsen är det varken ett nytt eller okänt bolag. När aktien noterades i oktober 2011 var det en flytt snarare än en nynotering, och bolaget hade då varit noterat på Nya Zeeländska NZX sedan 2007. 

Cavotec är leverantör av ellösningar inom områdena hamn och sjöfart, flygplatser, gruvnäring och generell industri.

Det har inneburit en stabil tillväxt med ett knappt märkbart hack i kurvan ens under finanskrisen. Det har fortsatt ända fram till senaste rapporten som överträffade analytikernas förväntningar.  

Men det saknas inte tveksamheter ur ett investerarperspektiv. Lönsamheten närapå halverades i fjärde kvartalet, från över 10 procents rörelsemarginal samma period 2010, till närmare 5 procent nu, vilket motsvarar en liten förlust på nettoraden.

Justerat för engångskostnader uppgår rörelsemarginalen för helåret till 7,3 procent, en försvagning som bolaget förklarar med en förändrad produktmix och kostnadsinflation.

Det är dock inte bara stigande råvarupriser som spökar, bolaget har också byggt upp fasta kostnader för att hantera den högre omsättningen med bibehållen kvalitet mot kunderna.   

Cavotec har en hög exponering mot hamnar och sjöfart, ett affärsområde som växte med 156 procent i fjärde kvartalet och utgjorde mer än hälften av bolagets försäljningsökning.

Baltic Dry-index, en viktig indikator på aktiviteten för den globala sjöfrakten, är nu nere på samma nivåer som under finanskrisen, med få tecken på återhämtning. Det kommer naturligtvis påverka hamnarnas investeringsvilja ett tag framöver.

En fjärdedel av bolagets försäljning kommer dessutom från området generell industri, där omsättningen föll med 19 procent i fjärde kvartalet. Och trots starka positioner i tillväxtregioner som Kina och Sydamerika kommer över 40 procent av bolagets försäljning från Europa där ekonomin väntas vara i recession i år.

Efter senaste rapporten har de analytiker som följer Cavotec skruvat ner rörelsemarginalen 2012 från 8,9 procent till 8,1 procent, vilket fortfarande innebär en förbättring med 1,4 procentenheter av den rapporterade marginalen jämfört med 2011. Vi tror det är för mycket att förvänta sig och ser en tydlig risk för nedjusterade prognoser.

Vi vågar som mest räkna med 7,7 procents rörelsemarginal, vilket motsvarar en värdering på p/e 14 gånger årets vinst. Visserligen ser bilden något bättre ut om vi blickar in i 2013 men innan dess ser vi en tydlig risk för ytterligare svaga rapporter och rekommenderar därför sälj.

Chatt
Hernhag: Fyra aktier att öka i och behålla på sikt"Två bra barnaktier"
Aktier
Sparekonomen varnar för dubbelsmäll i investmentbolagRabatterna krymper och premierna stiger
Foto: Shutterstock
Råvaror
UBS: Guld kan stiga mot 2.100 dollar nästa år
Foto: istockphoto
Bostad
Analytiker: Mer dämpad prisuppgång på bomarknaden
Pension
Andersson: Nio av tio pensionärer får mer pengar nästa år"Pensionsgapet borta 2023"
Foto: AP/TT
Wall Street
Techbolagen tyngde i New York
Aktie
Kinnevik säljer hela innehavet i Qliro
Börsen
Stängning marginellt upp
JP Morgan: Troliga bankfusioner i Europa
Aktie
Lundberg tankar ännu mer SHB-aktier
Handelskriget
USA beordrar Google och Apple förbjuda Tiktok och Wechat
Bank
FI utreder Swedbank för marknadsmissbruk
18/9
Trading Direkt: Analys i "extrema uppgångar"
Fonder
Företagsobligationsfonderna har återhämtat sig
Analyser
Här är fredagens färska köprekar
Bostad
Valueguard: Boprisuppgången fortsätter
Aktie
Ericsson i mångmiljardaffärKöper amerikanskt 5G-bolag
Foto: Gorm Kallestad/TT
Aktie
Omvänd vinstvarning från Bilia
Riksbanken
Räkna med oförändrad reporänta nästa vecka
Aktie
Stillfront köper mobilspelsbolaget Nanobit
Foto: istockphoto
Asien
Lätt uppåt i Asien
Placera
Söderberg & Partners: Så ska du placera i höstStrategirapporten ”Climbing the Wall of Worry”
Analys
Arjo: Carnegie tror på ökad tillväxt"Kvartalsrapporten driver upp aktiekursen"
Foto: Shutterstock
Placera
DNB Markets: Sektorskifte på börsen"Verkstad och fastigheter vinner terräng"
Foto: istockphoto
Analyser
Här är torsdagens köprekar