SÄLJTIPS: Pressat annonsbolag

Publicerad 2012-02-15 16:20

Aktieanalys I förra veckan blev det uppenbart hur konjunkturkänsligt internetannonsbolaget Tradedoubler är. Den låga försäljningen, framförallt i södra Europa gör att investerare bör dra öronen åt sig.

Den föreslagna extrautdelningen räcker inte för att kompensera för de negativa utsikterna och den höga värderingen.

Visserligen ökade både omsättning och resultat det fjärde kvartalet jämfört med samma period året innan, men försäljningen låg långt under analytikernas förväntningar.

 Nära 80 procent av Tradedoublers bruttoresultat kommer från så kallade affiliatenätverk där annonsörer som vill öka sin försäljning via internet kopplas ihop med webbplatser som vill öka sina annonsintäkter.

Konkurrensen är hård och mindre bolag har ofta varken uppstartsavgifter eller löpande månadskostnader.

Det största hotet mot Tradedoubler är dock Google med sina tjänster Adwords och Adsense. Genom att plocka ut de webbplatser som verkligen genererar försäljning startar vissa annonsörer sina egna affiliatenätverk och använder Googles mätverktyg för uppföljningen.

Tradedoubler har i dag en nettokassa på cirka 290 miljoner kronor före utdelningen på 64 miljoner kronor, vilket motsvarar 20 procent av börsvärdet. Bolaget delar nu ut 1,50 kronor per aktie vilket motsvarar en direktavkastning på drygt 4 procent.

Direktavkastningen och den starka kassan är två av de bästa argumenten för att köpa aktien, men man ska komma ihåg att fjärde kvartalet är kassaflödesmässigt starkt och att kassan säsongsmässigt är som störst just nu.

Förra veckans rapport innebar att analytikernas prognoser skruvades ned. Men frågan är om de har kommit ner tillräckligt långt. Om konjunkturen fortsätter att vara svag under 2012 är det osäkert om Tradedoubler över huvudtaget lyckas växa och på längre sikt ligger den svåra konkurrenssituationen som en våt filt över tillväxtutsikterna. 

Genom att fokusera på kostnader har Tradedoubler lyckats öka rörelsemarginalen från 3,7 procent 2010 till 4,9 procent förra året. Men bolaget kommer få svårt att både försvara marknadsandelar och att samtidigt hålla lönsamheten i fokus. Speciellt när mycket gjorts redan under 2011 för att kapa kostnaderna.

Sannolikheten att konjunkturen i Europa tvärvänder är liten och därför är värderingen av aktien för hög. Om bolaget, mot förmodan, lyckas växa 5 procent 2012, vilket är lika mycket som 2011 med en marginal på 5 procent, jämfört med 4,9 procent 2011, handlas aktien kring p/e 16.

Givet den tuffa konkurrensen och de trista tillväxtutsikterna i södra Europa är risken i kalkylen på nedsidan. Sälj.

Aktiechatt
Hernhag: Fem nordiska utdelningsfavoriterOch två bolag han nyligen ökat i
Notering
Här är Hemnets erbjudande inför noteringenVärderingen kan landa på nästan 12 miljarder
Börsen
Industri i topp på stark fredagsbörsVolvo steg mest bland storbolagen
Krönika
Lindberg: Lönsam matematik i köpmaskinerna
Blankning
De 15 mest blankade aktierna
Foto: Johan Nilsson/TT
Analys
Carnegie sänker Thule till sälj"Fortsatt god utveckling men hög värdering"
Foto: Shutterstock
Analys
Sinch värdering oroar DanskeBanken sänker estimaten
Analys
Jefferies: Risk för marginalpress i EssitySlopar köprekommendation
Foto: Fredrik Sandberg/TT
Bostad
Bomarknad: Rekordstort övertag för säljarna"Väldigt het marknad just nu"
Foto: Janerik Henriksson/TT
Analys
DNB: Därför slopar vi köprekommendationen"Evolutions kurs reflekterar de kortsiktiga katalysatorerna"
Foto: istockphoto
Analyser
Aktierna som inte längre är köpvärdaEvolution, Gränges och Essity bland de som fått slopade köprekar
Aktie
New Wave lyfter efter omvända vinstvarningen
Sektor
Berenberg: Dags att plocka upp klimataktier efter falletAker Carbon Capture, Vestas, Powercell och Nel bland favoriterna
Blankning
Nordnet: Nu kommer återbäringen för utlånade aktierNorwegian gav mest ersättning
Placera
Danske Bank: Därför är Stockholmsbörsen bäst i världen"...men balansera portföljen ur ett globalt perspektiv"
Aktieportföljen
Omvänd vinstvarning lyfter portföljen
Kina
Kinas BNP-tillväxt över 18 procentMen ändå något lägre tillväxt än väntat
Bolag
Sparekonomen om alla omvända förvärv"Vill att det ska gå fort"
Budgeten
Andersson: En budget för att rädda jobben
Vårbudgeten
En pandemipräglad vårbudget
Foto: Copyright 2021 The Associated Press. All rights reserved
USA
Biden eskalerar åtgärder mot RysslandInleder sanktioner mot sex ryska bolag
Foto: Janerik Henriksson/TT
Aktie
Kepler: Skanska vinnare på Bidens infrastrukturpaket
Bostad
Hemnet: Ettor har inte hängt med i bostadsrallytRekordutbud och långa säljtider
Analys
SEB höjer Trelleborgs riktkursUpprepar köprekommendation
Fonder
Rekordkvartal för hedgefonder"Jordmån för de flesta aktiva tradingstrategierna"