SÄLJTIPS: Pressat annonsbolag

Publicerad 2012-02-15 16:20

Aktieanalys I förra veckan blev det uppenbart hur konjunkturkänsligt internetannonsbolaget Tradedoubler är. Den låga försäljningen, framförallt i södra Europa gör att investerare bör dra öronen åt sig.

Den föreslagna extrautdelningen räcker inte för att kompensera för de negativa utsikterna och den höga värderingen.

Visserligen ökade både omsättning och resultat det fjärde kvartalet jämfört med samma period året innan, men försäljningen låg långt under analytikernas förväntningar.

 Nära 80 procent av Tradedoublers bruttoresultat kommer från så kallade affiliatenätverk där annonsörer som vill öka sin försäljning via internet kopplas ihop med webbplatser som vill öka sina annonsintäkter.

Konkurrensen är hård och mindre bolag har ofta varken uppstartsavgifter eller löpande månadskostnader.

Det största hotet mot Tradedoubler är dock Google med sina tjänster Adwords och Adsense. Genom att plocka ut de webbplatser som verkligen genererar försäljning startar vissa annonsörer sina egna affiliatenätverk och använder Googles mätverktyg för uppföljningen.

Tradedoubler har i dag en nettokassa på cirka 290 miljoner kronor före utdelningen på 64 miljoner kronor, vilket motsvarar 20 procent av börsvärdet. Bolaget delar nu ut 1,50 kronor per aktie vilket motsvarar en direktavkastning på drygt 4 procent.

Direktavkastningen och den starka kassan är två av de bästa argumenten för att köpa aktien, men man ska komma ihåg att fjärde kvartalet är kassaflödesmässigt starkt och att kassan säsongsmässigt är som störst just nu.

Förra veckans rapport innebar att analytikernas prognoser skruvades ned. Men frågan är om de har kommit ner tillräckligt långt. Om konjunkturen fortsätter att vara svag under 2012 är det osäkert om Tradedoubler över huvudtaget lyckas växa och på längre sikt ligger den svåra konkurrenssituationen som en våt filt över tillväxtutsikterna. 

Genom att fokusera på kostnader har Tradedoubler lyckats öka rörelsemarginalen från 3,7 procent 2010 till 4,9 procent förra året. Men bolaget kommer få svårt att både försvara marknadsandelar och att samtidigt hålla lönsamheten i fokus. Speciellt när mycket gjorts redan under 2011 för att kapa kostnaderna.

Sannolikheten att konjunkturen i Europa tvärvänder är liten och därför är värderingen av aktien för hög. Om bolaget, mot förmodan, lyckas växa 5 procent 2012, vilket är lika mycket som 2011 med en marginal på 5 procent, jämfört med 4,9 procent 2011, handlas aktien kring p/e 16.

Givet den tuffa konkurrensen och de trista tillväxtutsikterna i södra Europa är risken i kalkylen på nedsidan. Sälj.

Chatt
Hernhag: Fyra aktier att öka i och behålla på sikt"Två bra barnaktier"
Aktier
Sparekonomen varnar för dubbelsmäll i investmentbolagRabatterna krymper och premierna stiger
Foto: Shutterstock
Råvaror
UBS: Guld kan stiga mot 2.100 dollar nästa år
Foto: istockphoto
Bostad
Analytiker: Mer dämpad prisuppgång på bomarknaden
Pension
Andersson: Nio av tio pensionärer får mer pengar nästa år"Pensionsgapet borta 2023"
Foto: AP/TT
Wall Street
Techbolagen tyngde i New York
Aktie
Kinnevik säljer hela innehavet i Qliro
Börsen
Stängning marginellt upp
JP Morgan: Troliga bankfusioner i Europa
Aktie
Lundberg tankar ännu mer SHB-aktier
Handelskriget
USA beordrar Google och Apple förbjuda Tiktok och Wechat
Bank
FI utreder Swedbank för marknadsmissbruk
18/9
Trading Direkt: Analys i "extrema uppgångar"
Fonder
Företagsobligationsfonderna har återhämtat sig
Analyser
Här är fredagens färska köprekar
Bostad
Valueguard: Boprisuppgången fortsätter
Aktie
Ericsson i mångmiljardaffärKöper amerikanskt 5G-bolag
Foto: Gorm Kallestad/TT
Aktie
Omvänd vinstvarning från Bilia
Riksbanken
Räkna med oförändrad reporänta nästa vecka
Aktie
Stillfront köper mobilspelsbolaget Nanobit
Foto: istockphoto
Asien
Lätt uppåt i Asien
Placera
Söderberg & Partners: Så ska du placera i höstStrategirapporten ”Climbing the Wall of Worry”
Analys
Arjo: Carnegie tror på ökad tillväxt"Kvartalsrapporten driver upp aktiekursen"
Foto: Shutterstock
Placera
DNB Markets: Sektorskifte på börsen"Verkstad och fastigheter vinner terräng"
Foto: istockphoto
Analyser
Här är torsdagens köprekar