Det är aldrig sommarstiltje på råvarumarknaden. När industrin i norra Europa går på semester tar andra marknader vid. Portföljen gjorde ett ryck och ökade 21 procent i värde den senaste månaden, vilket gör 35 procent sedan starten i oktober förra året.

Det är högtryck på   jordbruket. Vetepriset har aldrig stigit så mycket på en månad som i juli, upp 44 procent. Aktiviteten är hög. Investerare handlar och lantbrukarna säkrar genom att sälja   terminskontrakt   för både årets och en del av nästa års skördar.

Trots sommarperiodens lägre aktivitet i basindustrin har basmetallerna visat styrka. Prisuppgångarna under juni och juli var mellan 15 och 20 procent. Oron för Europa har lagt sig efter stresstesterna.

Priserna var nedtryckta. Nu ser vi en normalisering. Fokus ligger på den amerikanska konjunkturen. Den är lite vacklande. Efter en period av lageruppbyggnad i industrin som påverkat BNP positivt, går det sämre för arbetsmarknad och konsumtion.

Europeisk industri går bättre än väntat med hjälp av den svaga euron som ökar exporten. Tillväxtmarknadernas efterfrågan är fortsatt stark. Vi är ändå lite oroliga inför hösten.

Koppar

Vi har reviderat ned vår syn på den amerikanska konjunkturen för resten av året. Risken finns att Europa går något svagare. Åtstramningarna i Kina riskerar att dämpa efterfrågan. Kopparn är i grunden stark men vi tror att en större prisuppgång skjuts till slutet av året.

Nickel

60 procent av allt nickel konsumeras av den rostfria stålindustrin. Produktionen ökade med 40 procent under första halvåret. Inte konstigt att nickelpriset steg. Nu har man slagit av på takten. Strejken i Kanada är avblåst.

Uppgångspotentialen är mer begränsad och precis som för koppar tror vi att en större

prisuppgång dröjer.  Kombinationen av vår konjunktursyn på kort sikt och att tredje kvartalet är det säsongsmässigt svagaste, gör att vi tillfälligt minskar vår exponering mot industrimetallerna.

Vete

Oberoende av konjunkturen har rallyt fortsatt. Torkan i Ryssland och exportstoppet

satte fart på priset. Novemberterminen på Matif-börsen handlas kring 205 euro per ton efter en toppnotering i juli på 230.

Vi studerar lagernivå i förhållande till pris och konstaterar att priset är ca 20 procent för högt. Vi går ur resterande del av vetepositionen och vänder kortsiktigt till Bear.

Olja

Jämfört med många andra industriråvaror har oljan varit relativt svag. Arbetsmarknaden i USA vill inte riktigt komma i gång – det är inte bra för konsumtionen och därmed efterfrågan på till exempel bensin.

Den svåra orkansäsongen som väntades har hittills lyst med sin frånvaro. Lagernivåerna är neutrala.  När den amerikanska konsumtionen kommer i gång, vilket kan dröja, finns förutsättningar för högre priser. Vi tror att nedsidan är begränsad och ligger kvar med positionen.

Guld

Vi minskar vår exponering mot de konjunkturkänsliga råvarorna och intar en något mer defensiv position i portföljen. Det är därför naturligt att öka i guld.

PER MELANDER, Råvaruhandlare på Handelsbanken

Privata Affärers råvaruportfölj följer marknaden i varje nummer framöver som ett viktigt komplement till aktiemarknaden och som en naturlig del i varje väl avvägd placeringsportfölj. Portföljen sköts av Pär Melander, råvaruhandlare på Handelsbanken.