Investerare med korta positioner avvecklar dessa snabbt, ofta på en marknad med låga volymer. Ingen vill se tåget gå och allt fler hoppar på, vilket föder uppgången. Står vi inför ett trendbrott med en ny ”bull-market” framför oss, eller är det ett ”bear-market-rally”?
Jag lutar åt det senare, för runt hörnet väntar en recession i Europa och vinster som faller. Och någon plan som snabbt löser Europakrisen kommer inte att presenteras. För det finns bara dåliga och mindre dåliga lösningar och det kommer att ta tid.
Visst måste mer pengar in i banksystemet, men vem ska stå för notan? I slutändan blir det redan skuldtyngda stater, som därmed måste spara ännu mer med ytterligare negativa effekter för ekonomin.
”Bear-market-rallyn” kan emellertid vara kraftfulla. Nasdaq-kraschen under 2000–2002 hade elva uppgångar på över 10 procent, varav tre var över 30 procent. Japan-börsen på 1990-talet hade fyra stora uppgångar på 40–60 procent.
För den som taktiskt vill öka sin riskexponering kan tillväxtmarknaderna vara ett alternativ. Krisen i Europa och frågetecken kring tillväxten i USA må ha varit fokus för oron, men det är börserna i tillväxtmarknaderna som tillhört årets förlorare.
Värderingen på aktier i tillväxtmarknaderna har närmat sig lägstanivåerna under 2009. På historiska vinster är det genomsnittliga p/e-talet 9,8 vilket är cirka 30 procent under det historiska genomsnittet. P/e-talen för Korea och Kina är 9, Indien 14, Brasilien 8 och Ryssland 5. Aktiekurserna i förhållande till det egna kapitalet är 1,5 – också det cirka 30 procent under historiska genomsnittet.
Tillväxtmarknaderna lär också fortsätta växa snabbare än övriga världen, även om takten kommer ner, till 5-6 procent per år mot 7 procent 2010. Tonen anges av Kina som nyligen rapporterade att tillväxten under tredje kvartalet föll till 9,1 procent, vilket fortfarande är en mycket stark siffra.
Kinas hemmaekonomi får sakta men säkert en större betydelse. Hushållens konsumtion rapporterades öka med 13 procent.
Skulle det visa sig att uppgången blir kortvarig kan tillväxtmarknaderna alltid motiveras som en långsiktig investering. För dessa ekonomier lär fortsätta att flytta fram sina positioner i världsekonomin.
Krönikan ursprungligen publicerad i Placeringsguiden 11/2011
Du har väl inte missat Placeringsguiden på Facebook? http://www.facebook.com/pages/Placeringsguiden/167176223334954
Klicka här för att prenumerera på Placeringsguiden - Sveriges snabbast växande affärsmagasin