KÖPTIPS: Kollaps ger köptillfälle

KÖPTIPS: Kollaps ger köptillfälle

Publicerad 2012-06-01 15:24:00

Aktieanalys Den senaste månaden har Intrumaktien tagit en rejäl smäll på grund av oron i Europa och negativa nyheter från Spanien.

FAKTA: Intrum Justitia

God tillväxt och lönsamhet med stabil utveckling inom köpte fordringar.

Potential: En islossning i stora bankportföljer med fordringar i Europa.

Risk: Ökad oro och arbetslöshet i eurozonen.

Miljö och hållbarhet: Betyg 4 av 5. Verksamhet som främjar social utveckling genom att verka för rättvisa och säkra affärer. Miljömålen kan bli mer specifika.

Dessutom har det sedan i höstas pågått en diskussion om när de stora europeiska bankerna ska börja sälja sina stora portföljer med fordringar, vilket är en jättemöjlighet för bolag som Intrum. Men den utvecklingen har gått långsammare än man räknat med vilket bidragit till marknadens besvikelse.

Operationellt går verksamheten dock bra, med 6 procent organisk tillväxt och stark lönsamhet första kvartalet. Norra och centrala Europa har en god tillväxt driven av en god utveckling av portföljer med köpta fordringar.

I västra Europa har den makroekonomiska osäkerheten däremot medfört att bolaget begränsat sina investeringar i förfallna fordringar vilket minskar risken i affären men även påverkar intjäningen. 

Första kvartalet är säsongsmässigt svagt men med fortsatt god efterfrågan och effektivitet borde bolaget kunna öka rörelseresultatet från 868 miljoner kronor förra året till väl över 900 miljoner i år. Den siffran räknar vi med kommer passera miljarden nästa år.

Aktien har tappat rejält på kort tid. Visserligen ingår utdelningen på 4,50 kronor där, vilket motsvarar 359 miljoner kronor i börsvärde. Dessutom har börsen i allmänhet varit sur under den nämnda perioden.

Visserligen kan Intrum påstås vara särdeles exponerat mot en försämrad makroekonomisk situation i Europa jämfört med Stockholmsbörsen i stort eftersom över hälften av bolagets intäkter är i euro, men det motverkas samtidigt av verksamhetens något kontracykliska art.

På vår prognos handlas aktien till under p/e 12 gånger nästa års vinst. Med tanke på den fina tillväxten, den goda utvecklingen för köpta fordringar och det fundamentala stödet ser dagens nivå ut som ett riktigt bra tillfälle att komma in i aktien.

Aktien har dock betett sig som en fallande kniv på väg mot höstens botten runt 80 kronor, men visat tecken på att bottna ur väl över 90 kronor de senaste dagarna.

Vi räknar med att aktien kommer stå högre inom vår investeringshorisont på 12-18 månader och rekommenderar därför köp.

Johan Widmark

Aktieanalys , Intrum Justitia

Följ de aktuella aktierna här

Intrum