Swedish Match rasar på rapporten för det tredje kvartalet trots vinstökning och prognos om ökad vinst på helåret 2012. Förvisso var resultatet inte upp exakt lika mycket som väntat, men det stora kursraset beror främst vinstvarningen för i första hand fjärde kvartalet.
Det handlar inte om några stora olösliga problem, men för en stabil kassako som Swedish Match är det ovanligt.
Konkurrensen inom lågprissegmenten på snus i Sverige har ökat och pressar bolaget och tynger de dyra premiumsegmenten där marginalerna är högre. Svåra jämförelsetal för det fjärde kvartalet och att det i år väntas bli i första hand lågprissnus som hamstras inför skattehöjningarna nästa år bidrar också negativt på marginalerna.
I början av 2013 slår en skattehöjning till, men den ska Swedish Match absorbera och inte föra över på sina kunder i form av högre pris. Det kommer tillsammans med den försämrade produktmixen att sänka marginalen.
Det ser därför ut att bli en tuffare vinter än vanligt för bolaget och det är sannolikt farhågor kring hur länge marginalpressen består som får aktien att rasa. På kort sikt är osäkerheten ovanligt stor och p/e-talet räknat på årets förväntade vinst är uppskattningsvis höga 18-19.
Sett över flera år finns det trots allt ingen anledning att paniksälja. Swedish Match produkter och koncept lär hålla relativt bra även framöver, den nuvarande svackan till trots.