Marcus Hernhag: Därför säljer jag allt i Byggmax Foto: istockphoto/montage

Marcus Hernhag: Därför säljer jag allt i Byggmax

Publicerad 2016-01-27 07:32:00

Aktie Efter gårdagens rapport från Byggmax har Privata Affärers Marcus Hernhag sålt hela sitt innehav i bolaget. Orsaken var den sänkta utdelningen, skriver han.

Byggmax bokslutskommuniké var det vid en första anblick inget fel på. Förvärven är grädden på moset för tillväxten och försäljningen ökade under fjärde kvartalet med fina 21 procent. Bygghandlaren uppger att nettoomsättningen i jämförbara butiker ökade med 16 procent, vilket imponerar.

Inkludera vi kostnader för genomförda förvärv sjönk rörelsemarginalen från 5,4 procent till 4,2 procent. Engångsposter är inget problem, även om det sänker resultatet tillfälligt. Även ökade marknadsföringskostnader och nya butiker fick kostnaderna att stiga.

Förvärv kostar som bekant och Skånska Byggvaror gick på 936 miljoner kr. Byggmax väljer därför att sänka utdelningen för att hålla nere skulderna. Detta trots att soliditeten vid årsskiftet var goda 49 procent. Utdelningssänkningen är den första sedan börsnoteringen. Efter att årligen ha höjt utdelning från 2010 års 1,50 kr per aktie till 2014 års 2,60 kr per aktie sänker bolaget utdelningen för 2015.

2,14 kr per aktie är en sänkning med 18 procent. Jämfört med fjolårets vinst på 4,30 kr per aktie blir utdelningsandelen nu låg. Att det ändå blir en sänkning sänder negativa signaler om framtida utdelningar och möjligheten till nya stora investeringar. Även om jag fortfarande tycker att Byggmax är ett bra bolag med stigande vinster finns det många andra utdelningshöjare i Sverige och USA och placera i istället.

Min strategi är nämligen att enbart äga bolag som behåller eller höjer utdelningarna varje år. Du kan om du vill förstås köpa Byggmax för bolagets fina utvecklings skull, men var då beredd på att 2015 var ett väldigt bra år som i år kan bli svårt att toppa för bolaget. Byggmax påpekar att sänkningen av ROT-avdraget kommer att påverka marknaden negativt.

Räknat på fjolårets vinst är p/e-talet 17. Det är inte direkt dyrt, men högre än vad aktien normalt värderats till under tidigare år. Direktavkastningen sjunker dessutom nu till 2,9 procent, vilket är ovanligt lågt för att vara Byggmax.

Utdelningsjägare kan sälja Byggmax av strategiska skäl, övriga långsiktiga bör behålla aktien. Även om det kanske blir en liten svacka 2016 kommer både resultat och utdelningen att återhämta sig de efterföljande åren. Kortsiktiga placerare bör se upp om aktiens kurstrend nu vänder ned likt börsen i övrigt.

Marcus Hernhag

Följ de aktuella aktierna här

Byggmax Group AB