Kepler inleder med behåll

Datum: 2017-10-31 09:30

STOCKHOLM (Direkt) Försämrade marknadsförhållanden, överskridna kostnadsramar och annullerade bokningar på bostadsrätter är tydliga motvindsfaktorer för Oscar Properties - men den försiktiga värderingen begränsar nedåtrisken.

Det skriver Kepler Cheuvreux-analytikern Jan Ihrfelt, som tidigare bevakade Oscar Properties i Swedbanks namn, i en analys daterad 31 oktober, där bostadsutvecklaren får rekommendationen "behåll" och riktkursen 45 kronor - 75 kronor lägre än samme Jan Ihrfelts riktkurs i våras, när Swedbank anbefallde "starkt köp" strax före kurskollapsen.

"Med bara 200 miljoner kronor i kassan och skulder på 1,3 miljarder som ska betalas 2018 ter sig situationen problematisk vid en första anblick", heter det i analysen, som fortsätter:

"Dock väntar vi oss, tack vare många våningar som ska färdigställas under 2018, att det negativa kassaflödet på uppskattningsvis 1,4 miljarder kronor i år kommer att vända till 1,9 miljarder plus nästa år eftersom bolaget får in 90 procent av betalningarna vid inflyttning. Dessutom äger Oscar Properties en kontorsfastighet i Stockholms innerstad värderad till 1 miljard kronor, som kan agera som en krockkudde."

Angående de annullerade bokningarna på bostadsrätter, synligt i "-2" i kolumnen "Sålda bostäder under kvartalet" för projektet Bageriet utanför Stockholm i Oscar Properties kvartalsrapport i fredags, noterar Kepler att det var första gången detta syntes i en Oscar Properties-rapport.

Analyshuset är dock inte särskilt oroat över just detta faktum: svensk lag är tydlig med att avtal ska hållas, och Oscar Properties har rätt att kräva avbokaren på mellanskillnaden om bostaden i fråga behöver säljas till lägre pris på marknaden än den ursprungligen överenskomna köpeskillingen, går resonemanget.

Riktkursen 45 kronor motiveras med att det innebär en 50-procentig rabatt på p/e-nivå gentemot det enda likvida jämförelseobjektet JM, vilket är i linje med genomsnittsrabatten dem emellan under de senaste tre åren. Detta anser Kepler motiverat givet Oscar Properties mindre storlek, avsaknad av historik samt högre skuldsättning.

Av analysen framgår att Kepler Cheuvreux inte räknar med någon utdelning från Oscar Properties vare sig nästa eller nästnästa år, efter att bolaget delade ut 1:50 kronor per aktie senast. I analysen från i mars räknade Swedbank med utdelningar på 2 kronor per aktie för räkenskapsåret 2017, och 2:50 kronor för 2018.

Intäktsvis spår Kepler Cheuvreux 2,7 miljarder kronor i år, 2,4 miljarder kronor nästa år, och en minskning till 1,8 miljarder kronor 2019. I våras spådde Swedbank 2,9 miljarder i år och 3,4 miljarder 2018 (år 2019 låg då utanför prognoshorisonten).

Swedbanks tidigare institutionella aktiemäkleri sköts sedan juni 2017 av Kepler Cheuvreux, som producerar all aktieanalys. Flertalet av Swedbanks aktieanalytiker - bland andra alltså Jan Ihrfelt - arbetar där.

Vid 9.30-tiden på tisdagen var Oscar Properties-aktien ned 3,8 procent till kursen 38:20 kronor.

Kurs då rekommendationen gavs:
39,7 kr
Riktkurs:
45 kr

Rekommendation från: Kepler Cheuvreux

Fler aktieanalyser
Fler aktieanalyser