Handelsbanken Capital Markets sänker eko

Datum: 2014-01-30 11:00

STOCKHOLM (Direkt) Handelsbanken Capital Markets har sänkt sin rekommendation för investmentbolaget Kinnevik till öka från tidigare köp, men samtidigt höjt riktkursen till 265 från 236 kronor.

Det framgår av en analys daterad 28 januari. Kinneviks kurs var då 250 kronor, och rekommendationssänkningen skedde då uppsidan inte ansågs motivera en köprekommendation (sedan analysen skrevs har Kinnevik stigit några kronor).

I analysen finns en kassaflödesbaserad värdering av Zalando som landar på 47 miljarder kronor, baserat på antaganden om bland annat en årlig försäljningstillväxt om 17,3 procent under 2014-2020, 8 procent under 2020-2030 och BNP-mässig tillväxt därefter.

För 2013 antas försäljningstillväxten ha varit 54,7 procent, och den helårsomsättningssiffra som Kinnevik rapporterar preliminärt den 14 februari spår Handelsbanken följaktligen landa på 1.793 miljoner kronor (2012: 1.159).

Ebit-marginalen antas bli -2,0 procent under 2013 (2012: -7,8%), +0,1 procent 2014 och därefter öka. Just marginalen tillmäts större vikt än den på sistone så uppmärksammade förmodat lägre tillväxttakten, en avmattning Handelsbanken betecknar som naturlig och inte uppseendeväckande.

En börsnotering av Zalando verkar ligga i korten enligt Handelsbanken, som dock inte ser någon vidare uppsida från dagens värdering av nätmodehandlaren.

Kurs då rekommendationen gavs:
257,3 kr
Riktkurs:
265 kr

Rekommendation från: Handelsbanken Capital Markets

Fler aktieanalyser
Fler aktieanalyser