Handelsbanken Capital Markets sänker rekommendation

Datum: 2014-01-23 10:30

Minska

Eniro

STOCKHOLM (Direkt) Handelsbanken Capital Markets har sänkt rekommendationen på Eniro till minska, från tidigare öka.

Det framgår av en analys daterad den 22 januari.

Banken tror att Enrios intäkter kommer att sjunka med 5 procent organiskt under 2014. Därmed måste besparingar mildra nedgången i ebitda resultatet, precis som under 2013.

"Så länge som intäkterna faller på ett betydande sätt, ser inte vi hur bolaget ska kunna ge utdelning", skriver Handelsbanken och pekar exempelvis på att intäkterna inom röstbaserade nummerupplysning, Voice, alltjämt faller tvåsiffrigt.

Banken påtalar även att Eniros intäkter på organisk basis har gått ned med i  nitt 8 procent de fem senaste åren och ingen tillväxt är i sikte för 2014 och 2015 heller, menar SHB.

Bedömningen är vidare att nettoskulden kommer att motsvara två gånger ebitda-resultatet i slutet av 2014. Mot den bakgrunden är värderingen, motsvarande ett p/e-tal på över 15 gånger och ev/ebitda på cirka 8,5 gånger, väl tilltagen.

"Vi tycker att värderingen är för hög för ett bolag utan tillväxt", heter det i analysen.

Handelsbanken höjer samtidigt riktkursen från 28 till 48 kronor, med hänvisning till bland annat lägre riskpremie.

Kurs då rekommendationen gavs:
52,85 kr
Riktkurs:
48 kr

Rekommendation från: Handelsbanken Capital Markets

Fler aktieanalyser
Fler aktieanalyser