Fondskolan lektion 3: Analys

Fondskolan lektion 3: Analys

Fondskolan lektion 3: Analys

Publicerad 2010-08-05 09:19:46

Börsguiden Lär dig att avslöja en indexnära fond. Och hur du märker om en fondförvaltare är skicklig eller har haft tur. Det är dags för Fondskolans tredje lektion.

I förra avsnittet valde vi ut några fonder och jämförde deras placeringsinriktning. Nu ska vi gå djupare in i varje utvald fond. Med hjälp av knepen ska du kunna välja en fond som är riktigt bra.

– Två fonder kan ha ungefär samma snittavkastning. Ändå kan man säga att den ena är bättre än den andra. Vi ska titta närmare på de avslöjande detaljerna, säger Niklas Lundberg, vd för investeringskonsulten Indecap.

Att välja rätt fonder handlar om en enda sak. Du ska öka sannolikheten att din portfölj slår jämförelseindex i långa loppet. Det betyder inte att de fonder du väljer alltid kommer att vara bäst. Ingen förvaltare slår alltid index, men på lång sikt bör analysarbetet ge resultat.

– Bli inte skrämd om fonden inte går bra under ett år eller två. Har du gjort en grundlig analys måste du tro på dig själv. Var övertygad om att du har gjort rätt och titta på en period av minst tre år. Även då kommer alla fondval inte att vara helt rätt, men ett noggrant urval ökar sannolikheten att det går bra, säger Niklas Lundberg.

Professionella fondutvärderare fäster ingen större vikt vid fondbetyg eller avgifter. I stället tittar de på en lång rad nyckeltal. Men bli inte orolig. Som sparare behöver du inte lära dig alla nyckeltal, men genom att titta på ett par av de viktigaste får du information om fonderna som är ovärderlig.

– När du hittar en bra fond kommer alla nyckeltal att vara bra, konstaterar Niklas Lundberg.

– Och kom ihåg att du ofta hittar guldkornen bland relativt nystartade fonder hos små fondbolag med en förvaltare som själv har investerat pengar.

- Så här ser du om en förvaltare presterat mer än index

Inom ekonomisk analys använder man ofta begreppen alfa och beta. Beta är samma sak som indexavkastning, alltså hur själva marknaden har gått. Alfa är detsamma som meravkastningen, den unika värdeökning som din fondförvaltare har tillfört jämfört med index. Om index har gått upp med 10 procent och fonden har gått upp med 11 procent så utgör alltså alfa 1 procent.

– Med hjälp av alfa kan du se vilka fonder som har slagit sitt jämförelseindex mest genom åren. Sedan kan du rangordna de fonder som du tycker är intressanta, tipsar Niklas Lundberg. En indexfond ska ett högt betavärde, så nära 1,00 som möjligt, och inget alfa. Den ska följa marknadens rörelser så exakt det går och inte tillföra något extra. Aktivt förvaltade fonder brukar ha som mål att slå sitt jämförelseindex, men många misslyckas år efter år. Dessa fonder kan du avslöja tack vare deras låga alfa. Banco Sverige har till exempel ett alfa på minus 18 procent de senaste fem åren.

Det betyder i klartext att fonden har gått 18 procent sämre än en indexfond. HQ Sverigefond har däremot ett alfa på 25 procent och har alltså slagit index ordentligt   under samma period. Uppgifter om alfa och beta kan du få på Morningstars hemsida. Siffrorna som visasd är baseras på 36 månaders utveckling och anges i procent över ett år. Tänk på att det är Morningstar som har valt jämförelseindex, inte fondförvaltaren.

- Hur du avslöjar om förvaltaren har haft tur.

Konsistens är ett mått på hur många månader en fondförvaltare har slagit index under till exempel den senaste femårsperioden. Här kommer många avslöjanden. Två fonder har kanske gett samma avkastning efter fem år, men den ena har lägre konsistens än den andra.

– Ett fint resultat kan ibland bygga på att en fondförvaltare har plockat in en aktie som stigit 400 procent. Alltså ett enda beslut som betytt oerhört mycket för fondens värdeökning, säger Niklas Lundberg.

– Jag är inte intresserad av en fond som har gjort ett par snabba klipp. I stället vill jag hitta en fond som slår index lite hela   tiden, månad efter månad. Det visar på att fondförvaltaren har kontroll över situationen och vet vad han gör.

Konsistens anges i procent. 50 procent, alltså att slå index hälften av månaderna, får anses som godkänt. En siffra på 55 procent innebär en hög konsistens.

Vi ska ta ett par exempel.

De senaste fem åren har Nordea Selekta Sverige en konsistens på 35 procent och har med andra ord bara slagit index i 35 procent av månaderna.

Förvaltarna av AMF Aktiefond Sverige har lyckats betydligt bättre och kan visa på en konsistens på 60 procent.

Hedgefonder brukar ofta lägga ut uppgifter om konsistens på sina hemsidor. På Stella Novas hemsida möts man till exempel direkt av uppgiften att fonden haft en positiv utveckling 61 av 74 månader sedan start.

Däremot kan det vara knepigare att få veta aktiefonders konsistens. Siffrorna brukar inte publiceras, om de inte är exceptionellt bra.

– Det är väl jobbigt att visa att många ligger under 50, alltså slår index mindre än hälften av månaderna, konstaterar Niklas Lundberg. En genväg kan vara att titta på de staplaröver utvecklingen olika kvartal som Morningstar och även Nordnet publicerar. Slår fonden sitt jämförelseindex i ett jämnt flöde? Eller presterar den oftast sämre?

-Hur du avslöjar indexnära förvaltning.

Nästa nyckeltal är lättare att ta reda på. Det handlar om tracking error, eller aktiv risk som det också kallas. Siffran måste finnas i fondernas halvårs- och helårsredogörelser och visar hurmycket fonden avviker från sitt jämförelseindex. Med andra ord hur fri förvaltaren är i sina placeringar.

En aktiv Sverigefondförvaltare kan ha ett tracking error på 5 till 10 procent. Det betyder i praktiken att förvaltaren går sin egen väg och bara investerar i aktier som han eller hon verkligen tror på, på gott och ont.

– Siffran säger hur mycket tankearbete och engagemang man får för den avgift man betalar. Ju högre siffra desto mer aktiv är förvaltaren, konstaterar Niklas Lundberg.

Men det finns gott om fonder som tar betalt för aktiv förvaltning trots att förvaltarna i själva verket har en aktieportfölj som följer börsens genomsnitt. Det gäller ofta bankernas största fonder.

Du som sparar i en fond med ett lågt tracking error kommer att få nästan exakt samma avkastning som fondens jämförelseindex. I Swedbank Roburs redogörelse för första halvåret 2009 kan man läsa att alla allemansfonder har ett tracking error på 1,2 eller 1,3 procent. Däremot har Roburs kommunikationsfond ett tracking error på 3,9 procent.

– Har en fond ett tracking error under 3,0 så är det bättre att spara i en billig indexfond. Man ska inte betala för aktiv förvaltning om man inte får det, säger Niklas Lundberg.

SOFIA ULLERSTAM, PRIVATA AFFÄRER