Bemanningskoncernen Poolias beslut att knoppa av vårdverksamhet kan knappast kritiseras. Det som sedan fyra veckor tillbaka bedrivs i det börsnoterade Dedicare mår uppenbart bra av att synliggöras. Men trots en rekordstart anser VA att nykomlingen har mer att ge.

Dedicare har inte bara gått som en raket de senaste veckorna på börsen. Bolaget har vuxit med 34 procent per år i snitt mellan 2004 och 2010. Det är klart mer än bemanningsmarknaden generellt som växt med 20 procent i snitt under samma period.

Historien Dedicare går dock tillbaka längre än så. Ända sedan 1996 har verksamheten varit ett dotterbolag till Poolia.

Men liksom för branschen i övrigt kom effekterna av finanskrisen i kapp Dedicare i fjol då tillväxten var negativ. Det var också en effekt av svåra jämförelsetal med ett extremt starkt 2009 då vårdbemanning trotsade den mycket dystra utvecklingen för bemanningsbranschen i övrigt.

Förra året omsatte Dedicare 332 miljoner kronor, varav två tredjedelar kom från den svenska delen. Det var framförallt uthyrning av sköterskor i Sverige som minskade under fjolåret medan den norska verksamheten växte med hela 38 procent.

Fram till i dag har Dedicare ägnat sig åt att hyra ut läkare och sjuksköterskor, först i Sverige och sedan i Norge. Det är framför allt Proffice Care som Dedicare möter när nya avtal ska upphandlas. Men med en beräknad marknadsandel på mellan 11 och 23 procent i Sverige, beroende på hur man räknar, och 8 procent i Norge är Dedicare bland de större spelarna och störst på den svenska marknaden när det gäller uthyrning av sköterskor.

Att vårdmarknaden är en framtidsbransch är det få som tvivlar på. Den demografiska utvecklingen med en allt äldre befolkning som ställer allt högre krav är den starkaste drivkraften. Hur notan för detta ska betalas i framtiden är något som många funderar på i dag. En av lösningarna är att göra vården mer kostnadseffektiv och inte minst mer flexibel genom färre anställda. Det är här Dedicare kommer in i bilden.

Med sin lågkostnadsprofil har Dedicare varit framgångsrikt i upphandlingen av tjänster till den offentliga vårdsektorn, där priset fortfarande är det absolut avgörande.

De offentliga vårdgivarna utgör, trots en stark tillväxt för privata aktörer, den största delen av kundbasen. Under fjolåret stod landstingen för 68 procent av intäkterna, privata aktörer för 25 procent medan kommuner och stat stod för resterande.

Att vara en av de, oftast mellan tre till fem, aktörer som tilldelas de fleråriga kontrakten med den offentliga sektorn är därför oerhört viktigt.

Exponeringen mot det offentliga innebär också en politisk risk även om den minskar successivt i takt med att vårdapparaten blir mer och mer beroende av privata aktörer.

Samtidigt råder det en brist på såväl sjuksköterskor som läkare, en brist som är mer aktuell än någonsin. Om Dedicare kan locka till sig personal bättre än andra, vilket de påstår att de kan med hjälp av stort utbud av placeringsorter och marknadsmässiga löner, är det en risk som kan vändas till en fördel.

Lönsamheten har gått åt fel håll de senaste åren. Rörelsemarginalen har backat från 8 procent 2008 till 6 procent i fjol, främst som en effekt av konjunktursvackan men också som en följd av att en stor del av de norska avtalen omförhandlades 2009 vilket satte press på priser och marginaler.

Marginalmålet är satt till 7 procent. Det känns inte som det skulle vara omöjligt att nå dit igen, om inte i år så väl nästa. I rapporten för första kvartalet är tillväxten tillbaka på 12 procent, och för helåret känns utmaningen inte så svår mot bakgrund av ett svagt 2010.

Vid sidan av att ta marknadsandelar i en, enligt branschorganisationen Bemanningsföretagen starkt växande marknad, får bolaget hjälp av den nya satsningen på omsorgstjänster, främst genom personliga assistenter i Dedicares egen regi. Omsorgsmarknaden är värd runt 20 miljarder kronor, tio gånger mer än vårdbemanning, och här kommer Dedicare att möta konkurrenter som Carema och Frösunda Assistans. Några första avtal är på plats och med början i från andra kvartalet kommer intäkterna i gång som sedan väntas öka i snabb takt. Lönsamheten i omsorgsverksamheten är något högre än inom vårdbemanning där prispressen är större. Inom omsorgsdelen kan förvärv bli tänkbara i det i övrigt främst organiskt växande företaget. För att finansiera en sådan expansion behövs dock externt kapital.

Vid sidan av den checkkredit på 20 miljoner kronor som nu börjar utnyttjas är bolaget skuldfritt och finansieras genom den egna rörelsen. Med en försiktig prognos om en årlig tillväxt på 15 procent de kommande åren och att marginalmålet på 7 procent nås nästa år pekar dagens värdering på 249 miljoner kronor, eller 28 kronor per aktie, på en uppsida med över 40 procent.

Med ett p/e-tal på 15 på årets vinst och 11 på nästa års vinst är det också ett billigt sätt att komma in i den heta bemanningsbranschen där de övriga börsbolagen handlas mellan p/e 15 och 25.

MIKAEL FRITZON/SCANPIX hyrläkare. Poolia har knoppat av vårdbemanningen och satt det nya bolaget Dedicare på börsen.