Skuldkris och stundande lågkonjunktur i USA och Sydeuropa har dragit ner konsumtionsviljan även i Ryssland och Östeuropa där Oriflame har över hälften av sin omsättning. Men trots fallande omsättning i euro fortsätter tillväxten i lokal valuta. Exklusive nerlagda verksamheten i Iran ökade försäljningen 7 procent andra kvartalet, delvis tack vare ökning av säljkåren på 3,7 miljoner konsulenter.
Angående skuldkrisen är det värt att notera att Västeuropa, Mellanöstern och Afrika bara utgör 27 procent av omsättningen medan bolaget överhuvudtaget inte är verksamt i USA.
Lönsamheten är det inget fel på. Trots en negativ valutaeffekt expanderade bruttomarginalen hela 2 procentenheter första halvåret, delvis på grund av det mångåriga arbetet med att förbättra produktförsörjningen.
Bolaget fortsätter att ta marknadsandelar från L’Oreal och Avon. 2011 års mål om 5–10 procents tillväxt i lokal valuta och en förbättring av förra årets rörelsemarginal på 11,1 procent borde nås utan dramatik.
Aktien har tagit oförtjänt mycket stryk på svagheter i rap- porterna vilket gör att lönsamheten och de goda kassaflödena nu kan köpas billigt när aktien handlas under p/e 11 på nästa års vinst. En direktavkastning på över 5 procent gör inte saken sämre. För oss som tror att det finns substans i vd Magnus Brännströms långsiktiga mål om 10 procents tillväxt och 15 procents rörelsemarginal är aktien ett solklart köp.